信达证券-石油开采行业每周油记：中美原油贸易大逆转，从两万桶到百万桶？-180330

《信达证券-石油开采行业每周油记：中美原油贸易大逆转，从两万桶到百万桶？-180330（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-石油开采行业每周油记：中美原油贸易大逆转，从两万桶到百万桶？-180330（31页）.pdf（31页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本期内容提要:
        【信达大炼化指数】自2017  年9  月4  日至2018  年3  月29  日，信达大炼化指数涨幅为46.98%，同期石油加工行业指数涨幅为-2.02%，沪深300  指数涨幅为1.26%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017  年9  月4  日）为基期，以100  为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。
        2018  年3  月22  日，特朗普签署就301  调查结果采取行动的备忘录，宣布对中国出口至美国的600  亿美元商品加征关税。同日中国表示拟对自美进口部分产品加征关税，中美贸易战一触即发。目前来看，中美贸易战的前景尚未明朗，国内一大批投资者非常关心中美贸易战对原油贸易的影响，我们从中美原油贸易的规模、港口进出口情况和经济影响等方面来分析其影响。
        从美国原油出口来看，随着2017  年美国页岩油的持续放量和管道港口等基础设施的陆续建成，美国原油出口量大幅攀升，对全球原油贸易市场的影响日益扩大。在2015  年以后，美国原油出口地更加地多元化，尤其对亚洲原油出口量有着较大幅度的提升。2017  年美国至中国的原油出口量占美国原油总出口额的21%，中国现已经成为美国第二大原油出口地。
        从我国原油进口来看，2017  年中国全年日均原油进口量为840  万桶/日，首次超过美国成为全球第一大原油进口国。2017  年我国从美国进口原油占总量的2%，比例并不高。从原油进口量来看，根据我们持续跟踪的Clipperdata  数据库，2015  年中国开始从美国进口原油，2016  年全年总量达638  万桶（约2  万桶/日），2017  年猛增至7124  万桶（约20  万桶/日），2018  年1-3  月份进口原油量已达2600  万桶（约30  万桶/日），相较2017  年的日进口量增加了约50%。
        我们认为，目前中美贸易战争锋的领域尚未涉及到能源板块，中国将维持2018  年一季度的原油进口势头，预计全年进口美国原油约30  万桶/日，按照年均价60  美金/桶，则相当于65  亿美金。2017  年中美整体贸易逆差规模在2500  亿美金，因此中美原油贸易能缩减贸易逆差约1-2%，总体影响力较小。但是，随着美国页岩油产量和出口量的增加，到2020  年前，不排除中国从美国进口原油增加至百万桶/日的可能性。
        原油价格为64.94  美元/桶，布伦特原油价格为70.27  美元/桶；天然气价格为2.733  美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。