民生证券-家电行业周报：中美贸易摩擦升温，家电行业受影响有限-180326

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        报告摘要：
        对近期板块关注点的解读
        上周规模领先的企业如格力电器、美的集团、青岛海尔等均有不同幅度下跌。我们认为主要与中美贸易摩擦升级带来市场避险情绪增强有关。但综合行业出口与部分企业出口至美洲、美国数据来看，我们认为中美贸易摩擦对家电行业影响有限。空调库存方面，截至2018  年2  月底，家用空调企业库存1001.5  万台，同比增长10.4%。我们认为2018  年上半年仍然是空调行业业绩相对确定的时间段。详见我们的报告《家电行业动态报告：空调库存水平测算，仍处合理区间》20180226和《家电行业动态报告：1  月空调内销高增长，行业补库存需求仍在》20180305。
        北上资金：上周北上资金对家电个股以净卖出为主
        3  月份以来北上资金流入稍有好转，但上周沪股通有较大规模卖出，累计净卖出16.32  亿元，深股通净买入8.09  亿元。就家电个股而言，上周北上资金累计净卖出格力、美的、海尔的金额分别为2.89  亿元、3.72  亿元、0.96  亿元。
        产业在线：2018年1月与2月合计空调内销量同比增长24.8%
        2018  年2  月份家用空调产量929.7  万台，同比下降8.4%；销量952  万台，同比下降7.2%，其中，内销量502  万台，同比下降0.5%，出口量450  万台，同比下降13.7%。考虑到春节因素，1  月与2  月合计空调产量2172.7  万台，同比增长6.97%，销量2267.3  万台，同比增长12.35%，其中内销量1199  万台，同比增长24.83%，出口量1068.3  万台，同比增长1%。
        自下而上推荐万和电气、莱克电气、荣泰健康等
        自下而上来看，因为汇兑和原材料成本增加问题导致17  年利润增速低于收入增速的公司，在2018  年有望迎来盈利能力恢复性的快速增长。在收入仍旧快速增长、产品提价、壁挂炉收入贡献增加的背景下，我们认为万和电气18  年增速较快，继续强烈推荐，同时还看好国内自主品牌业务快增长且18  年汇兑损失有望大幅改善的莱克电气，受益于按摩椅行业快速发展、共享按摩服务收入高增长的荣泰健康。
        行情回顾：家电板块周下跌7.0%
        上周上证综指下跌3.6%，深证成指下跌5.5%，家电板块下跌7.0%。个股方面，上周涨幅前三：日出东方（+9.2%）、荣泰健康（+3.5%）、开能环保（+2.0%）。周跌幅前三：雪莱特（-17.4%）、创维数字（-14.0%）、同洲电子（-13.7%）。
        风险提示：原材料价格大幅波动风险；终端需求萎靡风险；汇率波动风险