天风证券-通鼎互联-002491-“三重底”向上+移动华为高管→剑指5G光通信与安全-180330

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        自公司上市以来，我们持续跟踪公司，见证着公司于2010-2017年迎着3G为代表的移动互联网浪潮实现大发展，从光缆业务扩展到了光纤以及光棒业务，从光通信扩展到了互联网，2009-2017年净利润复合增速为27.6%实现了快速发展。在经历了高成长后，由于公司17年光棒供应不足／ODN业务下滑严重，业绩与股价处于波谷。展望未来5G时代，公司大股东积极布局未来，为求发展魄力尽显，力邀移动与华为高管加盟，剑指5G光通信与安全应用，有望迎来新一轮快速发展。  
        一、公司目前处于"三重底"向上：  
        第一重：业绩底，17年公司实现归母净利润5.9亿，同比增长10%，预计18年公司有望通过光纤产能的翻倍释放、价格的上升、以及信息安全等新业务的增长，实现60%以上高增长，底部反转业绩重回快速增长轨道。  
        第二重：估值底，目前公司股价对应18年业绩估值约为18倍，属于历史底部区间，随着未来5g时代的到来，以及公司新业务的开拓，重回快速增长的公司估值有望向上提升。  
        第三重：行业底，目前行业处于4g建设结束，5g建设尚未开始的底部，未来面临5g引领的新一轮科技浪潮带来的新机遇，从网络到终端、从内容到安全，有望迎来持续向上景气。  
        二、移动与华为系高管加盟剑指5G光通信与安全  
        颜永庆：30多年大型通信运营与设备企业工作经验（原移动多个省公司负责人），2018年1月起担任公司董事长，将带领公司从传统光纤光缆业务走向5G光通信新时代。  
        蔡文杰：近20年IT行业工作经验，原港湾网络技术部长、华为光网络负责人、华为交换机与企业通信副总裁，现任公司常务副总经理，将与原瑞翼信息董事长黄健一同，带领公司互联网相关业务走向5G时代。  
        陈海滨：原港湾网络总工程师，后创立百卓网络，担任董事长并一同加盟通鼎担任董事，信息安全业务快速发展，并突破SDN业务，未来有望与其他高管一并将公司信息安全及设备业务做强做大。  
        三：盈利预测及估值：短期看公司业绩反转；中长期看公司管理层积极变化，战略布局5G光通信+安全。考虑光纤产能大幅释放，上调公司2017-2019年EPS由0.45、0.78和1.07元至0.47、0.79和1.10元。考虑可比公司2018年平均估值37X，并且公司净利润复合增速高于50%，给予公司2018年PE  25X，对应目标价19.75元，上调"增持"评级至"买入"。  
        风险提示：光纤产能不及预期；管理改善不及预期；收购业绩不达承诺；