西南证券-龙光地产-3380.HK-维持买入评级，业绩锁定八成-180330

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        3月25日，著名券商西南证券发布关于龙光地产(11.94,0.08,0.68％)（3380.HK）年度业绩点评报告，认为龙光地产是粤港澳大湾区龙头标的，看好公司未来三年实现年复合50％以上的权益销售目标，即2019年迈入千亿销售俱乐部。当前公司已售未结销售人民币351亿元，基本锁定2018年收入的80％。西南证券继续推荐龙光地产，上调目标价至港币15.18元。
        西南证券认为，龙光地产是粤港澳大湾区龙头标的。2017年公司实现销售额人民币434.2亿元，同比增长51.2％。其中深圳区域项目贡献占比达到40％，以4416套成交量斩获深圳市第一。2018年1至2月公司累计实现销售人民币82.6亿元，同比增长超过100％，周转速度明显提高。西南证券认为龙光未来三年可实现年复合50％以上的权益销售目标，在2019年迈入千亿销售俱乐部。
        该行指出公司前瞻布局深圳、汕头、珠海、惠州、佛山、南宁等地区，储备了大量优质项目。公司将充分受惠于粤港澳大湾区的基础设施建设及政策利好，未来资产价值将继续提升。2017年，公司的销售毛利率达34.4％、核心净利率16.7％，西南证券认为未来龙光的盈利核心指标可继续在全国地产公司中保持优势。截止2017年末，公司权益货值约人民币5200亿元，平均楼面地价仅人民币4086元（含香港/新加坡项目），相比于2017年销售均价人民币1.7万元/平米，土地成本占比仅24％。当前公司已售未结销售人民币351亿元，按竣工计划预测基本锁定2018年80％的收入。
        西南证券维持龙光“买入”评级，上调目标价至港币15.18元。当前股价对应的2018/2019年动态市盈率分别为6.5倍和4倍。估值吸引。