川财证券-中颖电子-300327-2017年度报告点评：业绩持续增长，增长后劲强劲-180331

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        事件
        中颖电子发布年报，2017  年归属于上市公司股东的净利润为1.34  亿，同比增长24%。
        点评
        业绩持续增长。公司从2012  年上市以来，业绩持续增长；2017  年有约1300  万外汇损失同时研发投入同比增加约1850  万，2017  年归属于上市公司股东的净利润仍同比增长24%。
        产品具备高可靠性。中颖电子业绩能持续增长的一个重要原因是芯片具备高可靠性，芯片的高可靠性会成为公司在国产替代的浪潮中获胜的重要竞争优势。
        海外竞争对手涨价和缺货带来有利发展机遇。今年年初恩智浦宣布旗下MCU价格上涨6%，另外从2017  年开始多家海外竞争对手延长了产品交货周期；海外竞争对手涨价和缺货为中颖电子带来了良好的发展机遇。
        公司锂电池管理芯片面临大机遇。公司的锂电池管理芯片已通过了世界级一线笔记本电脑品牌大厂的认证，这一严格认证的通过使公司的市场形象提升为一流厂商；公司有望在2018  年开始从笔记本电脑一线品牌大厂获得一定规模的市场收入，同时市场形象提升有望突破或增加手机、平板电脑、无人机、平衡车、慢速电动车和电动工具等领域市场份额。
        公司AMOLED  驱动芯片面临大机遇。我国多家面板厂商在AMOLED  生产线上投入了巨额资金，其中京东方已宣布从2017  年10  月开始量产。中颖电子在2015年曾量产过AMOLED  驱动芯片，并在2016  年下半年在台湾招摹一个专家团队增强AMOLED  驱动芯片研发力量。中颖电子在AMOLED  驱动芯片上有较强的竞争优势，  AMOLED  驱动芯片有望给公司带来大幅利润提升。
        维持中颖电子“买入”评级
        中颖电子业绩持续增长，公司产品具备高可靠性，海外竞争对手在涨价和缺货，锂电池管理芯片和AMOLED  驱动芯片两大业务面临大机遇，家电业务在持续增长，中颖电子增长的后劲强劲，预测2018-2020  三年EPS  分别为0.93、1.31、2.10  元，合理估值范围为2018  年PE45X-50X,即41.7-46.3  元，维持买入评级。
        风险提示：国内AMOLED  市场可能启动过慢。