东方证券（香港）-海外宏观每月观察（2021年12月）：病毒新变种，但美联储货币政策将收紧-211206

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11月26日，世卫组织公布了在南非快速传播的新变种病毒Omicron，美国市场刚从感恩节假期回顾就遇上了市场大跌的“黑色星期五”。

随后Omicron已经迅速传播到亚洲、欧洲，美国最近也有确诊案例。

参考上一轮Delta变种病毒对世界的影响，一方面快速传播的新变种病毒会阶段性减少人员流动，导致经济活动减慢；但另一方面，Delta病毒更持续的影响是在导致亚洲供应链局部停摆后，影响到美国本土货运“瓶颈”问题的进一步严峻，同时由于疫情反复减少人们找工作意愿，码头工人、货运司机等劳动力供不应求下大量货物积压在美国码头外围，没法正常运输到商家和客户手上，结果是更高和更持续的通胀。

而我想强调的是，供应链和通胀演绎路径的不确定性，恐怕比新变种病毒的不确定性还要高。

11月30日，鲍威尔在美国国会听证会上首次承认通胀不再是“暂时的”，经济不错，通胀很强，是时候考虑加速Taper（减少买债）。

12月中旬的FOMC会议上宣布Taper加速机会在持续上升，可能明年3月就会提前完成Taper，市场预期明年加息次数也增加到3次。

然而本轮利率的上行更多集中在以5年期和2年期为代表的中短久期美债，长端利率（10年期或更长）上行空间有限，我们明年会看到一条更为平坦化的美债收益率曲线。