财通证券-金逸影视-002905-电影市场持续火爆，一季度业绩高增长-180329

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        事件描述  
        公司发布  2018  年第一季度业绩预告，预计  2018  年一季度实现归属于上市公司股东的净利润5331.1万元-6330.8万元，去年同期为2221.3万元，同比增长  140.0%-185.0%。
        投资要点：  
        会计变更释放业绩，毛利率将大幅提升  
        公司于  2018  年变更了资产折旧年限、长期待摊费用摊销和无形资产摊销年限，折旧年限均由原来的  5  年分别变更为  10  年、8  年、10  年，预计  2018  年的折旧费用将下降  50%，公司放映业务毛利率将大幅提升，使得公司整体毛利率水平有所提升，增加公司的净利润。
        中国电影市场持续火爆，民营院线龙头率先受益  
        在国产电影的内容和制作品质明显改善的带动下，2017  年下半年电影市场逐渐回暖，2018  年初优质电影接连不断上映，观众的观影情绪持续高涨，观影人次显著增长，截至  2018  年  3  月  24  日，年初至今电影票房同比增长  42.6%，观影人次同比增长  39.0%，预计  2018年一季度电影票房同比增长  45%,上半年电影票房同比增长  35%。公司拥有  151  家直营影院和  191  家加盟影院，并且多位于人流密集的一二线城市，电影市场回暖直接利好公司的放映业务，2018  年  1-2月金逸院线实现票房收入  6.5  亿元，同比增长  13.5%，观影人次1885.9  万人次，同比增长  16.0%，票房收入增长带动业绩大幅增长。观影人次的增长将带动非票业务，公司自有影院附加价值较高，人流的增加有利于提升公司的广告收入和卖品收入，进一步凸显影院的媒体价值。
        盈利预测和投资建议  
        公司作为国内领先的民营院线，其放映业务将率先受益于电影市场回暖，影院作为电影唯一的流量入口和最核心的资产，市场的回暖将使院线资产将迎来价值重估。预计一季度的电影总票房将超  200  亿，电影板块估值有望进一步提升，同时公司变更会计折旧方式将提升毛利率，预计  2017-2019  年  EPS  分别为  1.26  元、1.94  元、2.18  元，维持“买入”评级。
        风险提示:观众的观影情绪下降，电影市场景气度不及预期，影院扩张速度不及预期