民生证券-东方园林-002310-一季度预告延续高增长，静待PPP整改落地-180328

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        一、事件概述
        近期，公司发布2018  年一季度业绩预告，预计一季度亏损2000  万元-盈利1000万元。
        二、分析与判断
        一季度预告中位数大幅减亏86%，未来业绩增长值得期待
        一季度中位数亏损500  万元，较去年同期亏损3,516  万元大幅减亏86%，主要受益于公司PPP  项目收入较上年同期大幅增长，同时公司业务在全国布局逐渐扩大。公司此前发布2017  年业绩快报盈利增速68.37%，扣非归母净利同比增长85%，高于WIND  一致预期，在PPP  监管驱严的行业大背景下仍然维持了较快的项目推进速度，表现出强大的项目管理能力和良好的项目融资能力。本次一季度预告业绩增长延续了去年的高增速，未来业绩增长值得期待。
        公司18  年订单维持高增速，雄安订单实现突破
        截至3  月27  日，公司2018  年至今公告中标项目13  个，总计金额135.64  亿元，其中7  个项目均已入库，入库投资额占比达62.03%，受各省一季度清库影响，项目入库率较2017  年有所降低，与行业同类公司所受影响一致。公司在手订单充沛，2017  年公告新中标项目44  个，总投资额681.83  亿元，较2016  年增长88.62%，营收保障倍数近8  倍，其中订单入库总额近440  亿，入库率达64.45%，同业中处于领先水平。2  月27  日公司参与联合体预中标2.33  亿元雄安新区10万亩苗景兼用林建设项目施工总承包第三标段，在雄安地区首单落地。在3  月环保部举行的例行新闻发布会上，环保部相关负责人透露，雄安新区生态环境保护规划编制工作已基本完成，白洋淀生态治理需求迫切，预计未来将有更多实质性的订单落地，公司有望受益。
        PPP  项目库整改进行时，预计环保领军企业受影响相对较小
        92  号文要求各地方政府于3  月31  日前完成本地区项目管理库的清理工作并向金融司备案。根据我们对CPPPC  项目库的统计，1、2  月份广义环保项目共退库243、167  个，对应投资总额1061、487  亿元，分别占当月初行业在库总额的7.38%和3.46%，出库比例相对较小，其中70%以上的退库项目位于识别阶段，发起时间平均时长在800  天左右，基本属于未计划继续推进项目。环保仍是当前公共服务类项目中刚性需求最为强烈的子板块之一，预计项目质量高、项目管理等综合实力强的环保领军企业受本次整改的影响较小。
        三、盈利预测与投资建议
        3  月PPP  项目库整改可能加速，公司在手项目质量较高，预计受影响较小。看好公司未来业绩增长，维持此前的业绩预测不变，预计公司2017~2019  年EPS  分别为0.81、1.21、1.63，对应当前价格PE  24、16、12  倍，维持“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        1、政策落地不及预期；2、订单签署不及预期；3、合同执行进度不及预期。