西南证券-现代服务行业周报：新华教育成功挂牌，港股教育板块又添新军-180402

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        投资要点
        上周行情：上周餐饮旅游板块上涨1.12%，相对沪深300  指数上涨10.64pp。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店和旅游综合板块均呈上涨趋势，涨幅分别为0.49%、4.54%、0.26%和0.22%。教育板块上涨5.64%，相对沪深300  指数上涨5.16pp。
        行业动态：1）精锐教育登陆纽交所，总市值17.6  亿美元。2）教育部：将“免费师范生”改为“公费师范生”，履约任教服务期调整为6  年。3）教育部：加快推进校外培训机构专项治理，该停业的必须停业。4）新三板挂牌公司亿童文教2017  年净利润1.26  亿元，同比增长5.07%。5）国航制定新的票价调整方案，燃油附加费会逐步淡化。6）途易1.1  亿欧元收购Hotelbeds  目的地管理业务。7）推进低空空域改革，通用航空业起飞待“松绑”。8）青海已建成森林公园23  处，旅游总收入1.17  亿元。
        本周投资观点：教育：上周，教育部办公厅印发《关于加快推进校外培训机构专项治理工作的通知》，从四个方面要求各地加快推进校外培训机构专项治理工作，课外培训行业政策环境趋严。新华教育于上周实现港交所挂牌，港股教育板块又添新鲜血液。我们认为，港股IPO  政策好、效率高，将是教育机构较好的上市选择，从目前来看，今年将是港股教育IPO  大年，有望形成板块性机会。我们维持板块“强于大市”的评级。
        从资源禀赋、标的质地角度推荐中教控股（0839.HK）：联交所规模最大的民办高教集团，内生外延齐头并进；皖新传媒（601801）：市场化程度较高的国企，教育产业布局持续落地；视源股份（002841）：智能教育平板龙头企业，规模效应显著；凯文教育（002659）：背靠海淀国资委，A  股最纯正教育标的。从成长性、估值和政策三个维度来看，我们看好职教板块，推荐开元股份（300338）：多方利益深度绑定，业绩增长超预期；百洋股份（002696）：“售人以鱼”到“授人以渔”，双主业格局形成；文化长城（300089）：教育版图再添翡翠，教育业务布局更上一层楼。
        餐饮旅游：酒店：本周首旅酒店（600258）、锦江股份（600754）年报披露，两龙头业绩均基本符合市场预期，：1）首旅集团受益于如家合并范围变化以及首旅如家系统打通利好释放，归母净利润大幅提升199%。如家作为首旅核心利润增长点业绩亮眼，新开店495  家中高端占比达40%，加速趋势明朗，短期内经济型RevPar  改善明显，中高端新店爬坡对RevPar  形成拖累，长期看随着中端门店占比的提升如家中高端或存巨大盈利改善空间，如家带动下首旅靓丽业绩有望持续。2）锦江集团剔除铂涛维也纳并表范围影响后营收增速仍达到16.5%，领先行业水平，全年新增门店826  家，中端品牌扩张强劲，大幅超出市场预期，轻资产输出模式叠加并购后整合，全年费用增速控制在营收增速以下，预计2018  年费用增速回归个位数，整体有望保持业绩高成长趋势。总体来看酒店行业整体景气度未减，我们依然看好行业龙头通过加盟扩张抢占市场份额，中端崛起有望继续贡献行业超额收益，建议持续关注。景区：宋城演艺（300144）发布年报，整体业绩符合预期，存量项目稳健增长助力公司实现业绩成长+盈利提升，异地项目扩张稳健、轻资产输出有望带来业绩新亮点，看好公司龙头优势持续扩张趋势。免税：海南建岛30  周年主题叠加海南旅游市场大力推广双重利好下，建议继续关注规模及市占率持续提升的国内免税绝对龙头中国国旅（601888）。
        风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，汇兑风险，公司业绩不达预期的风险。