财通证券-高新兴-300098-物联网垂直领域广泛布局，高增长有望持续-180401

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        事件描述：高新兴  3  月  30  日晚间发布公告称，预计  2018  年一季度净利润为  11,000  万元-13,000  万元，同比增长  54.86%-83.02%，上年同期净利润  7,102.98  万元。业绩变动的主要原因是：报告期内公司聚焦物联网核心产品和应用；物联网大交通业务继续保持较好发展；中兴物联纳入合并报表范围。第一季度非经常性损益对净利润的影响金额约为  150  万元，主要为政府补助及银行理财收益。
        物联网模组业务发力，未来市场空间巨大  
        公司此前收购中兴物联，完成在物联网终端业务布局。随着中兴物联的并表，物联网模组业务的收入和利润逐渐兑现。公司的  NB-IOT  模组是全球首个通过认证的产品，最新的公司投资者调研纪要显示，该产品未来是可以全球销售的，不止给国内的电信运营商供货，潜在市场空间巨大。公司预测，2018  年中国全网约  3000  万个  NB-IOT  模组的需求，包括电信、移动和联通，预计会从表计类开始做。此前公司中标中国电信的  NB  模块是  65  元/块，随着市场需求的增长，NB  模块的成本将进一步下降，增厚物联网模组业务的利润率。
        多个垂直领域同时布局，终端产品促进平台和技术发展
        公司持续增长的逻辑是通过布局物联网垂直行业，以终端产品率先抢占市场份额，再促进平台和核心技术的发展。目前公司的业务范围包括基于  4G  模块的车联网终端、卫星通信电话、电子车牌、列控产品等。物联网业务多面开花的态势，是公司业绩的核心增长动力。未来，公司将持续关注大交通方向，发展单价更高的车规级模组业务，形成新的增长点。在公安物联网终端和交通物联网终端上，争取做到细分行业龙头地位。
        维持目标价“15.0  元”不变，维持公司“增持”评级  
        预计公司  2017-2019  年  EPS  分别为  0.35  元、0.48  元、0.60  元，对应PE  分别为  41.5  倍、29.9  倍、23.8  倍，维持目标价  15.0  元不变，维持公司“增持”评级。
        风险提示:物联网、车联网行业发展不及预期。