兴业证券-紫光股份-000938-紫光集团正式进军公有云，成长空间进一步打开-180401

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        事件：2018年3月30日，紫光集团在旗下新华三"Navigate2018领航者峰会"上宣布投资120亿元，开始进军公有云市场，助力"数字中国"建设。
        投资要点        
        紫光集团正式进军公有云，打开紫光股份云市场空间。在国内公有云市场高速增长，及制造业与政府、金融等企业级用户成新驱动力背景下，紫光集团宣布投资120亿元进军公有云，构筑“从芯到云”全面优势，紫光股份在云计算领域积累深厚，是集团云计算的核心载体，发展空间大。    
        云计算渗透率快速提升，助力  IT  国产化替代不断加速。云计算技术日趋成熟，渗透率正加速提升。伴随着  IT  系统的云化进程，IT  基础设施的国产化替代面临难得的机遇窗口期。同时，国家对  IT  国产化的重视度持续提升，相关的财政预算也有望加大。紫光股份是自主可控产品线最长的上市国企，同时在云计算领域具有显著的卡位优势，有望充分受益。  
        收购新华三协同效应明显，正进入业绩兑现期。公司预告  17  年归母净利润为15.4~16.2  亿元（+89%~+99%），扣非净利润中值  10.05亿（+84%），即使考虑新华三16年  5月开始的并表因素影响，紫光+新华三内生增速仍然强劲。双方强强协同，在客户资源、产品技术等方面互补，行业地位进一步提升，发展势头良好。  
        盈利预测与投资建议：我们调整  17-19  年净利润预测为  15.58/19.51/23.65亿元，对应3月30  日收盘价的P/E  为49/39/32，维持“审慎增持”评级。    
        风险提示：运营商或海外市场拓展低于预期；商誉减值的风险