华宝证券-公募基金每周一基系列：上投摩根核心优选-180330

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        投资要点：  
        上投摩根核心优选（370024.OF）成立于2012年11月，是上投摩根基金旗下的一只偏股混合型基金。根据Wind数据，基金成立以来总回报193.10%。现任基金经理孙芳自成立日2012年11月28日开始任职，当前规模11.07亿。  
        根据《招募说明书》中的规定，该基金股票资产应为基金资产的75%-95%，其中投资于内部研究组合中的股票不得低于股票资产的80%；比较基准为沪深300指数收益率*85%+上证国债指数收益率*15%。  
        整体表现：长期战胜比较基准，2015年牛市与2017年中旬取得亮眼超额收益，波动与回撤较大。  
        择时：淡化择时，股票仓位维持在80%以上的高位，持股集中度自2017年以来大幅提高，2017年四季度前十大持股集中度达60%。  
        基金风格：多数时间以大盘风格占主导，在15年中小创主导的牛市期间明显向小盘风格漂移。基金在成长、估值因子上持续得分较高，表明基金经理选股较看重成长属性，对估值容忍度较高。基金在动量、波动因子上同样表现出持续高得分。在盈利因子上，基金自成立以来没有明显规律特征，但是在17年以来前十大重仓股盈利因子得分显著提升。  
        同类同风格基金比较：三个考察期内，基金的波动率、回撤在同类基金中排名均比较靠后。从收益表现来看，基金在2017年3月-8月期间远超过同类型基金的四分之一位数，其他两个考察期内均低于同类基金中位数。从风险调整收益看，最好的表现也出现在第二个考察期，尽管波动较大，夏普比率和卡玛比率仍然在同类中领先。  
        行业配置：行业配置集中，17年全年超配电子与有色金属，主要受益于17年中旬的周期品行情。其余板块轮动配置效果较为一般。  
        选股：有色金属与电子个股持有周期长，其余板块个股持有较短；有色金属全年平均超额收益明显，电子持股Q3跌幅严重，其余季度整体录得正超额收益；2017年Q1、Q2行业内选股较为成功。  
        风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断