国联证券-农林牧渔行业2018年第12期：生猪价格有所企稳，水产饲料维持高景气-180402

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        投资要点：
        农林牧渔板块企稳，建议关注种植业、畜禽养殖
        本周，上证指数涨0.51%，报收3168.90点，农林牧渔板块跌0.94%，报收2715.17点。其中渔业、林业板块同比上涨1.94%、1.73%，而畜禽养殖同比下跌2.08%。
        生猪价格有所企稳，建议关注龙头企业的回调机会
        本周外三元生猪价格为10.35元，环比持平于上周，生猪价格有所企稳。
        生猪均价跌至10元左右，在当前价格下，生猪育肥已进入亏损阶段，行业的平均亏损幅度在200元至300元之间，行业出现了普遍亏损的情况，龙头企业也已经不再赚钱，呈现亏损的状态。我们认为，随着节前压栏生猪逐渐被市场消化，和屠宰补库的需求的兑现，生猪价格预计将有所企稳。未来集团养殖的出栏将呈快速放量的状态，行业集中度快速提升，在规模养殖的趋势中，龙头企业有望凭借低养殖成本，实现对景气周期的穿越。市场受猪价下跌，相关个股价格出现回调，建议关注龙头企业温氏股份、牧原股份的投资机会。
        水产养殖进入高景气阶段，禁养、禁渔趋严利好水产饲料
        水产养殖进入高景气的状态，产品价格维持在高位，在政府对于生态环境的重视下，禁养和禁渔的政策日益严格，预计将有部分捕猎量转化为养殖量，推升养殖户对于饲料的采购需求。并且在水产养殖的高景气下，养殖户采用高端料的意愿也更强，加速高端料如膨化料，对普通料的替代，膨化料的使用量有望上升，海大集团的水产饲料板块有望受益于水产养殖的高景气，实现量利齐升。同时公司发力猪料端，积极开拓华中、华东、华北区域，新建产能将支撑猪料增长。预计饲料销量将进入1000万吨的级别，增长路径清晰，因而建议关注水产饲料龙头海大集团（002311）。
        中美贸易争端或催化禽养殖，看多行业复苏的逻辑不变
        本周，烟台鸡苗价格为3.25元/羽，较上周涨1.56%，烟台二类场白羽肉毛鸡出场价3.70元/斤，较上周跌1.33%。受淡季临近影响，毛鸡价格有走弱迹象。且随着生猪价格的企稳，终端消费价格预计将有所企稳。我们认为，肉禽养殖或受益于中美贸易摩擦，看多的逻辑不变。撤销对美鸡肉产品的加征关税行为或被延后，美国引种复关可能性更低，从而打消市场担心，行业复苏逻辑不变。白羽肉鸡板块业绩弹性巨大，具备安全边际，建议关注圣农发展（002299）和具有预期差的禾丰牧业（603609）。
        风险提示
        1.国家政策发生变化；2.产品价格大幅波动；3.疫情的发生；4.重大灾害