东证期货-铁矿石周度报告：钢材带动原料反弹，库存堆高趋势未变-180402

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        ★市场综述
        本周初内外盘铁矿石期价在悲观氛围中继续下跌，而周中钢材库存数据陆续公布后市场确认终端需求有所复苏，叠加邯郸非采暖季限产正式落地的消息，导致黑色系整体企稳回升，并呈现矿弱钢强的局面。但周五夜盘情绪稍有转变，自春节后长时间受压制的炉料出现大幅反弹。
        从基本面数据来看，铁矿石库存堆高的态势仍未出现转变，港口库存攀升至1.63  亿吨。钢厂补库力度略有加强，矿石日均疏港量回升至265  万吨。钢厂高炉稳步推进复产节奏，开工率和产能利用率达到去年11  月中旬采暖季开始后的新高，但整体尚未达到正常开工的水平。钢材库存去化速度加快，市场库存减少80.1  万吨，钢厂库存小幅增加3.5  万吨。
        我们认为铁矿石自身基本面仍未发生明显转变，甚至有恶化趋势，反弹更多源于钢材的带动效应，且断言钢材需求将在“银四”全面恢复为时尚早。一方面，处于历史高位却仍在不断累积的矿石库存将始终抑制反弹空间，邯郸政策表现出的限产常态化会在中长期打压铁矿石需求。另一方面，虽然本周钢材库存数据从环比角度来看利多，但考虑到节前过度冬储的背景，以及前期价格较快下跌在短期内刺激钢材成交的情况，我们对于此次库存下降的观点更偏向中性，钢材需求侧是否将持续走强仍有疑问，不宜抱有过高预期。
        ★投资建议
        从周五夜盘情况来看，下周初有较大可能反弹，但中长期仍存有较大下行压力，建议反弹后逢高建仓铁矿石空单。
        ★风险提示
        钢材终端需求持续爆发。