民生证券-非银行业周报：年报业绩相继落地，继续关注非银股-180326

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        报告摘要：
        行业观点
        国际方面，美国三大股指集体走低，上周道指跌5.63%，纳指跌6.54%，标普500跌5.95%，欧洲三大股指集体下跌；俄罗斯央行将基准利率下调25个基点至7.25%，符合预期。国内方面，商务部宣布3月23起对约30亿美元美国进口商品加征关税。央行上周公开市场净回笼3200亿元，下周央行公开市场有1600亿逆回购到期，央行、财政部将于3月26日进行500亿国库现金定存招标。
        上周券商、保险板块均下跌。券商，受市场震荡影响券商多数下跌，推荐关注经营稳健、业绩确定性强的大型券商中信证券、华泰证券、广发证券，原因为：1）主营业务基本面稳健。1-2月平均日均交易量为4821亿元，同比+18%，3月日均成交量处于4500亿元左右的良好水平；目前两融余额企稳回升，稳定维持在万亿元之上；2）年报数据落地，中信证券、广发证券业绩增幅优于同业，公司经营稳定性强；3）资本市场改革红利，将提升行业估值。相比中小券商大型券商具有更大的创新业务发展空间，尤其是近期市场关注度较高的期权业务以及投行CDR业务，将为公司提供新的业绩增长点；4）板块估值安全。目前券商板块PB1.45X，为历史较低位，大型券商估值低于板块，安全边际较高。
        保险：行业开门红新单保费有所下滑，下滑幅度小于年初预期，市场已充分反应。近期险企更加重视如健康险的保障型产品销售，需观察上市保险公司3月保费数据情况。预计保险股全年EV增长仍可保持15%左右增速，长端利率维持高位，政策红利带动行业长期确定性发展，保险股长期投资逻辑稳健。
        行业重要事件回顾及点评
        重要事件回顾:  3月23日晚，广发证券发布2017年年度报告，公司实现营业收入215.76亿元，同比增长4.16%；归母净利润85.95亿元，同比增长7.04%。
        点评：1、业绩显著优于行业，自营创收叠加浮盈释放拉动业绩；2、深耕广东经济发达地区，IPO承销家数居首；3、自营投资表现亮眼，权益收益高增长；4、资管业务转型提质，主动管理能力突出；5、财富管理布局领先，金融科技引流效应凸显。
        风险提示：  IPO过会率不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。