华创证券-意华股份-002897-新股报告：以通讯为主的连接器产品提供，业绩稳定增长-180331

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        独到见解：
        公司是一家专注于以通讯为主的连接器及其组件产品研发、生产和销售的企业，致力于为客户提供完善的互连产品应用解决方案。公司产品通过包括在内的多项国际国内标准体系认证，具备较强的国际竞争力。公司在业内为具备影响力的领先企业，在国内和国际客户中树立了高效、专业、高品质的企业形象，已与华为、中兴、Full  Rise等国内外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。
        投资要点
        1.  毛利率水平高，营业收入和净利润呈上升趋势
        公司营业收入由2013年度的8.71亿元，增长到2016年度的9.91亿元，复合增速为4.40%；净利润由2013年度的0.73亿元，增加到2016年度的0.99亿元，复合增速为10.94%。在连接器行业及下游数据通信行业的快速发展带动下，公司业务规模扩张，采用大客户经营策略，凭借高速通讯连接器产品的先发优势，高效的研发体系和精密模具的自主开发优势，保证对客户需求的快速响应，业绩稳定增长。
        2.  大量稳定优质的客户资源，技术研发优势明显
        公司已与包括华为、中兴等在内的众多优质客户建立了长期合作关系；具有高速通讯连接器产品的先发优势；公司研发投入强度不断提升，完善研发体系，培养研发人员，技术水平一直处于行业前列，已形成183项实用新型专利和18项发明专利；强大的模具自主开发能力使其能够确保对客户的快速响应；注重生产和销售的管理创新，调动员工积极性。
        3.  投资建议：
        考虑到下游终端应用行业未来的发展将带给公司所处连接器行业巨大需求空间，且公司与华为等大客户保持了长期合作关系，在高速通讯连接器方面也具备技术和先发优势，我们预计公司2017-2019年营收为11.51亿元、13.50亿元、16.57亿元，净利润为1.03亿元、1.87亿元、3.31亿元，对应PE为39倍、22倍、12倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
        4.  风险提示：
        行业风险、业务经营风险、财务风险、募集资金投资项目风险。