国信证券-恒生电子-600570-2017年年报点评：加强研发，创新业务值得期待-180329

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        营收26.7  亿增长22.85%，归母净利润4.71  亿元
        2017  营收26.7  亿元，同比增加22.85%；净利润4.7  亿元。扣非归母净利润2.12  亿元，增长19.37%。非经常性损益2.58  亿元，其中个。84  亿元是置云融及维尔股权产生的收益。2017  年经营活动产生的现金流量净额8.04  亿元，较2016  年的4.39  增长82.96%。
        研发投入12.9  亿，超98%计算机行业公司净利润
        2017  年的研发投入12.9  亿元，占营收48.48%，研发占比与去年持平。研发人员4234  人，占比62.3%。公司2017  年的研发投入已经超过计算机板块98%的公司2016  年的净利润，为未来具有竞争力的新产品奠定基础。
        经营活动现金流高增长
        2017年经营活动产生的现金流量净额8.04  亿元，增长82.96%。
        五大动力驱动公司业务长期增长
        五大增长动力：1.金融产品的增加带IT  产品的需求；2.金融政策及制度的变化带来IT  产品的需求；3.金融客户的增加或收购、兼并等带来IT  产品的需求；4.IT  技术本身的发展带来客户对产品更新的需求；5.客户追求差异化竞争。
        创新业务值得期待
        2017年互联网业务收入2.76  亿元，增长70.65%。人工智能方面，智能投顾、智能资讯、智能监管、智能客服、智能运营平台等均已有落地案例，智能投资问策平台、智能风控、智能投研等在业务过程中。
        盈利预测与投资建议
        我们预计2018~2020  年营业收入分别为37.28/49.97/64.65  亿元，分别同比增长39.8%/34.0%/29.4%。2018~2020  年净利润分别为5.87/7.14/8.44  亿元，分别同比增长24.6%/21.7%/18.1%。2018~2020  年每股收益0.95/1.16/1.37元，对应市盈率分别为54.1/44.4/37.6  倍。维持增持评级。
        风险提示
        政策与监管风险导致公司业务出现波动。