民生证券-商贸零售行业周报：人人乐与腾讯全面合作，智慧零售又下一城-180402

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        报告摘要：
        上周回顾
        上周商贸零售板块上涨1.98%，同期沪深300指数下跌0.16%，中小板块指数上涨3.96%，创业板块指数上涨10.11%。跑赢沪深300指数2.14%，跑输中小板块指数1.98%，跑输创业板块指数8.13%。其中超市板块下跌0.67%，百货板块上涨1.22%，零售板块上涨1.78%，连锁板块上涨3.66%。
        上周涨幅居前的有：高鸿股份(000851.SZ)16.82%、跨境通(002640.SZ)  15.59%、快乐购(300413.SZ)11.67%、兰生股份(600826.SH)  9.54%、汇通能源(600605.SH)  9.26%。上周跌幅居前的有：三江购物(601116.SH)  -12.48%、汇鸿集团(600981.SH)  -11.84%、新华都(002264.SZ)  -9.87%、上海九百(600838.SH)  -8.59%、中百集团(000759.SZ)  -6.05%。
        本周观点及投资建议
        事件回顾：3月27日消息，国内零售巨头人人乐与腾讯展开了多个层面的业务合作。“人人乐与腾讯的微信支付、腾讯广告、微众银行和企业微信等四大部门已经建立全面合作关系，其他各个业务部门如腾讯云、优图AI和腾讯开发平台也在全面积极对接。”人人乐首席战略官罗杰日前表示。微信支付方面，人人乐是腾讯微信支付的重点服务商家。腾讯广告方面，人人乐在会员数据分析基础上制定的精准营销计划，通过腾讯微信平台在人人乐门店3公里范围内的目标会员顾客进行精准推送，营销效果得到极大提升。微众银行方面，让顾客尤其是会员的消费痕迹留存了，才能更好把握会员消费行为。人人乐跟微众银行合作是为了后期发展消费金融做准备。（资料来源：联商网）
        民生点评：人人乐作为传统零售商，今年来一直在探索线上与线下相融合的出路。自我研发方面，2017年8月，人人乐推出“乐到家”服务，承诺人人乐门店3公里范围内最快30分钟送货上门，“乐到家”的第三方物流主要是与百度外卖、美团合作。互联网外部合作方面，2018年年初，公司旗下的41家门店入驻京东到家。2018年3月，公司与多点达成战略合作，旗下门店陆续上线多点自由购、O2O等业务。此次与腾讯的战略合作，是公司对于线上与线下相融合又一次尝试，也是契合零售发展趋势的转型。在新零售的布局过程中，腾讯更偏向于给合作伙伴赋能，而阿里更偏向于成为中心占据主导地位。
        推荐标的：永辉超市、步步高、红旗连锁、中百集团、人人乐等。
        维持行业推荐评级
        我们看好商贸零售的行情，建议中长期持有。1)CPI上行有利于提升超市营收，线下超市价值重估，建议关注：永辉超市、家家悦、步步高等；2)高端消费持续回暖，消费升级利好百货与饰品，建议关注：王府井、莱绅通灵、老凤祥等。3)电商线上线下相融合，跨境电商全面发力，建议关注：苏宁云商、跨境通等。
        行业与公司重点新闻
        过去一周的主要新闻有：(1)  国美2017年GMV增长20.1％  将开3000家县域店(资料来源：联商网)；(2)  王府井百货、购物中心2017年实现营收213个亿(资料来源：联商网)；(3)  盒马鲜生西北首店4月开业  今年将在西安布局8-10家(资料来源：联商网)；(4)  引入永辉生鲜经营模式  中百集团净利润增946.18％(资料来源：联商网)。
        风险提示
        腾讯与人人乐协同效应不及预期。