天风证券-医药生物行业研究周报：医药产业运行良好，行业发展焕发活力-180401

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        医药生物同比上涨6.05%，整体跑赢大盘。  
        本周上证综指上涨0.51%报3168.90点，中小板上涨3.96%，报7443.59点，创业板上涨10.11%，报1900.48点。医药生物同比上涨6.05%，报8556.84点，表现强于上证5.54个pp，强于中小板2.10个pp，弱于创业板4.05个pp。全部A股估值为17.66倍，医药生物估值为37.79倍，对全部A股溢价率上升至114.0%。各子行业估值整体均下降，分板块具体表现为：化药36.9倍，中药30.9倍，生物制品50.6倍，医药商业27.4倍，医疗器械56.2倍，医疗服务79.6倍。  
        行业周观点总结  
        上周贸易战带来的影响逐渐减弱，市场逐渐回暖，大盘出现小幅上涨。医药板块上周表现强势，实现较大幅度增长，官方数据显示2017年以及2018年1-2月医药工业数据表现喜人，给市场带来惊喜，行业投资价值显现。从目前已经披露的2017年年报的公司数据来看，大部分公司业绩符合预期，一部分企业表现略超市场预期，带来一定积极推动作用，同时陆续有部分公司开始披露2018年一季度数据，业绩表现值得关注。  
        下周行业观点预判  
        本周国家统计局与发改委数据显示2017年以及2018年1-2月我国医药工业产业发展势态良好，医药产业转型升级、创新活力开始凸显。在市场环境激荡变化的情况下，医药板块作为相对安全板块，行业转型升级，创新带动高附加产品占比提升，以及盈利能力的提升，我们认为行业具备长期的投资价值，与配置价值。下周建议关注两方面机会：（1）创新药带来的长期投资价值，相关标的，恒瑞医药、泰格医药等；（2）低估值高成长类股票的配置机会，即便市场继续回调，其下行空间也将有限，可谓是相对安全的标的。  
        4月月度金股：通化东宝（600867.SH）  
        核心逻辑：1.  二代胰岛素快速稳健增长，具备持续业绩驱动力；2.  研发布局加速推进，公司将迎来产品收获期。公司自去年10月份以来甘精胰岛素报产受理（预计今年年底前获批上市）、地特胰岛素获批临床、重组人胰岛素获得欧盟Ⅲ期临床试验批准、重组赖脯胰岛素申报临床获得受理、利拉鲁肽申报临床获得受理，门冬胰岛素即将报产，公司在糖尿病领域的研发布局加速向前推进，公司从今年开始将迎来产品收获期，未来公司打造的糖尿病综合解决方案提供商已初现雏形；3.  公司胰岛素刚性用药，市场空间大且药政受益，后续甘精胰岛素上市有望为公司贡献可观的业绩增量，开启公司二次成长期，看好公司长期发展。  
        4月稳健组合（排名不分先后）  
        迈克生物、泰格医药、万东医疗、片仔癀、恒瑞医药、美年健康、奥佳华、花园生物、天士力、恒瑞医药、华东医药、长春高新、开立医疗，康泰生物。  
        个股逻辑：迈克生物（1.产品线最齐全公司之一；2.集采模式划分市场格局；3.布局测序上游产品，临床应用可期），泰格医药（1、药政改革优先受益者，创新+一致性评价双重获益，主业恢复性增长；2、一致性评价BE业务放量，创新节点型公司围绕产业链整合布局内生+外延延续高增长3、产业链投资收益稳健可期，能给予估值），万东医疗（万东产品+渠道+远程读片，美年健康、阿里等优秀伙伴入驻，导流和补足技术短板，看好万东独特的优势和布局），片仔癀（1.年报预告超预期；2.片仔癀系列持续放量增长；3.继续发力营销改革，日化稳健表现，牙膏市场推广持续深入），美年健康（1.客单价提升，门店数量增长带动体检人次增加；2.生态链价值强化，多领域布局），奥佳华（1.产品导入期，增长空间大；2.行业标杆，研发创新能力强）、花园生物（1.VD3提价具备持续性；2.NF级胆固醇和25-羟基维生素VD3稳步放量增长），天士力（1.业绩增长稳健，普佑克进入国家医保有望放量；2.丹滴引领中药国际化；3."四位一体"战略加速创新转型），恒瑞医药（1、创新龙头，创新药自主研发产品逐步进入收获期，重磅产品有望于18年获；2、海内外临床申报进入井喷期；3、海外制剂业务17年获批的ANDA产品有望于18年开始放量4、招标降价压力逐步释放，首仿优先审评产品打造国内仿制药制剂业务新增长点）、华东医药（1、业绩维持高增长；2、公司在产品研发管线领域自主研发+BD引进打造系列产品管线有望提升估值），长春高新（1、生长激素高增长；2、疫苗业务恢复高增长；3、金赛药业与上市公司目标战略协同），开立医疗（1、推出高端彩超，彩超业务迎高增长；2、高端内窥镜填补国内空白；3、产品结构优化，毛利率提升）。康泰生物（1、疫苗事件影响逐步消除，行业恢复+公司主动营销产品量价齐升，推动2017年业绩实现高增长；2、产品研发储备日益丰富，新产品有望在2018之后陆续上市增厚公司业绩。）、  
        风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，公司业绩不达预期