兴业证券-杰克股份-603337-营收利润高速增长，18年经营计划彰显信心-180402

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        投资要点
        杰克股份发布2017年年度报告及2018年经营计划：公司2017年度实现营业收入27.87亿元，同比增长50.05%；实现归母净利润3.24亿元，同比增长47.02%。2018年力争实现营收38.30亿元，同比增长37.44%；净利润4.60亿元，同比增长41.95%。              
        工业缝纫机大幅增长56.77%，下半年同比增长加速。分业务来看，公司工业缝纫机实现营收23.40亿元，同比增长56.77%；裁床业务实现营收4.45亿元，同比增长22.24%。分季度来看，2017年Q1到Q4分别同比增长37.50%/49.10%/60.46%/55.18%，受到供给侧改革的影响，公司下半年同比增速显著高于上半年。  
        毛利率、三费合计比率同比基本持平。公司实现综合毛利率30.73%，同比小幅减少0.60pct。销售费用、管理费用、财务费用占营收比例分别为5.80%、11.01%、0.20%，同比变化-0.55pct、-0.92pct、+1.34pct；三费总占比17.31%，同比减少0.11pct。  
        缝制机械行业需求旺盛，百家整机企业主营业务收入同比增长18.84%。2017年全年缝制机械行业产销实现中高速增长，规上企业工业增加值累计增速高达16.2%，高出国家工业规上企业9.6pct。2017年1-12月协会统计的行业百家整机企业累计完成主营业务收入196.67亿元，同比增长18.84%，工业缝纫机累计销量425.41万台，同比增长24.24%。预计2018年全球服装行业稳中向好，增速高于2017年，为缝制机械旺盛需求做有力支撑。  
        估值与评级：公司是缝纫机械行业龙头，看好行业回暖带来的中短期利好和公司依靠自身强大竞争力不断提升市占率的长期成长，预计公司2018~2020年EPS为2.28元、2.69元、3.35元，维持"审慎增持"评级。          
        风险提示：宏观经济风险，汇率风险，原材料价格上涨。