兴业证券-同仁堂-600085-稳定增长符合预期，工商业平台齐发力-180401

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        投资要点
        近日，同仁堂公布了2017年年报业绩，报告期内公司实现销售收入133.76亿元，同比增长10.63%；归属于上市公司股东的净利润10.17亿元，同比增长9.02%，扣非净利润9.99亿元，同比增长9.75%；EPS为0.74元。              
        盈利预测：我们认为公司品牌优势明显，产品储备丰富，在国企改革的大背景下，其在营销体系和企业管理方面也有望持续改善，作为国内不可多得的老字号品牌中药企业，在医改深化的大背景下，公司未来也有望成为中长期的受益品种。由于基地建设的费用摊销将会对公司的利润增速造成一定的侵蚀，预计公司未来几年业绩将保持平稳增长。我们调整公司盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为0.79、0.87、0.97元，2018年3月30日股价对应估值分别为44、40、36倍，维持对公司的"审慎增持"评级。          
        风险提示：工业增速低于预期；国企改革慢于预期。