兴业证券-中航沈飞-600760-军工核心资产，业绩快速增长-180402

《兴业证券-中航沈飞-600760-军工核心资产，业绩快速增长-180402（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-中航沈飞-600760-军工核心资产，业绩快速增长-180402（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点        
        公司公布2017年报：实现营收  194.59亿元，同比增长  8.82%；归母净利润7.07亿元，同比增长  25.58%，EPS0.51元/股，同比增长  27.5%；加权平均净资产收益率13.67%，同比增加0.14个百分点。2018年，公司计划实现营业收入196亿元，实现净利润  7.18亿元。    
        沈飞公司2017-2019承诺扣非净利润5.98/6.4/6.67亿元，报告期内实现6.04亿元，完成率100.95%。沈飞公司是上市公司下属唯一一级全资子公司，负责全部经营性业务的运营，2017年实现营收184.78亿元，占上市公司总营收的95%。沈飞公司  2017年营收增速10.5%，净利润增速22.7%。      
        公司作为军机总装厂需要向关联企业采购机载设备。报告期内公司采购关联交易金额69.11亿，2018年预计109.08亿，大增57.8%，预示  2018年营收显著增长。年报披露公司  2016  年从中国航空发动机系统内单位采购商品金额  27.5  亿元，占沈飞公司营收的  16.4%，占沈飞公司剔除销售商品关联交易金额的  18.0%。如果按照一台发动机  0.35  亿元估算，2016  年共采购约78  台发动机，对应双发飞机39架。  
        军事斗争准备的迫切性保障了核心武器装备列装的刚性需求。我们认为，随着“十三五”期间三代半战斗机的批产放量，公司将继续保持快速成长。根据最新年报我们调整盈利预测为  2018-2020  年  EPS0.61/0.76/0.94  元/股，对应的PE  分别为57/46/37倍（4月1  日），上调评级为“审慎增持”。    
        风险提示：装备量产不达预期；产能及研发投入短期影响业绩释放。