国金证券-公用事业与环保产业行业研究周报：新兴产业反弹，首选超跌优质环保股-180401

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        市  场  回  顾
        上周各板块涨跌互现，公用事业与环保板块上涨  3.33%。上个交易周，沪深300  下跌  0.16%，上证综指上涨  0.51%，创业板指上涨  10.11%。申万公用事业与环保板块上涨  3.33%，涨幅前三名的是燃机发电（10.51%）、环保工程及服务  III（7.51%）、热电（5.80%），涨幅后三名的是水电（0.14%）、新能源发电（1.03%）、火电（1.99%）。
        公用事业与环保个股方面，近九成标的上涨。涨幅前三的个股为渤  海  股  份（38.02%）、神雾节能（21.53%）、汉威电子（19.81%）。跌幅前三的个股为国中水务（-12.19%）、滨海能源（-6.45%）、新疆浩源（-4.38%）。
        一  周  观  点
        环保板块严重超跌，将迎戴维斯双击。近期新兴产业政策利好不断，规模或达万亿的战略新兴产业发展基金年内将设立，CDR  试点聚焦高新技术产业和战略性新兴产业，推动新兴产业板块全面反弹。环保行业兼具新兴产业属性和三大攻坚战使命，尽享发展机遇期。当前行业严重超跌，SW  环保工程及服务板块  PE  平均  31X，龙头公司  PE20X  之下，同时净利保持  30%以上高速增长，将迎戴维斯双击，估值修复可期。
        首选超跌优质环保股，重点推荐五朵金花。环保行业前景广阔，“十三五”规划市政污水投资超  5000  亿，大气监测与治理空间超千亿，增长引擎强劲。PPP条例纳入  18  年立法计划，近期有望完成  PPP项目清库，利好项目优质的企业。我们认为，龙头企业受益“大空间+规范化”，市占率将继续提升，增长可持续性强，建议首选超跌优质环保股，重点推荐碧水源（16X）、国祯环保（23X）、先河环保（28X）和汉威科技（25X），关注上海环境。
        业绩大考如期来临，环保股业绩表现亮眼。本周共有  12  家环保企业披露年报，5  家披露一季报预告。目前  20  家已公布年报的企业中，18  家均实现净利正增长，平均净利增速超  30%，近  1/3  企业实现  30%以上的净利高增。11  家已预告一季报的企业中，半数以上净利增速超  30%，业绩表现亮眼。其中龙头公司碧水源、聚光科技增速均在  40%以上。
        公用事业方面，火电板块超跌反弹近  2  %，行业拐点确立。本周火电板块上涨  1.99%，一改上两周颓势。当前火电企业估值仍处历史低位，行业  PB  仅1.2X，安全边际较强。随着煤价下行趋势确立，发电小时企稳，火电行业拐点确立，企业  ROE及  PB将双双修复，投资价值凸显。
        投  资策  略
        随着两会部署的逐步实施，市场情绪有望提振，加上前期环保股因业绩不及预期及现金流问题估值大幅下调后，安全边际较高，优质成长股兼具“低估值+高成长”，配置优势尽显，环保股将迎超跌反弹。推荐碧水源、国祯环保、先河环保、汉威电子，关注上海环境。
        风  险  提  示
        土壤等政策不及预期风险、环保督察力度波动风险、环保工程进度风险。