中信期货-股指衍生品周报（期权） ：期权市场情绪变化包含哪些信息-210814

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策略推荐：情绪明显转弱，短期防守型交易为主股指方面，预计中盘股继续占优。

纵观基本面，除半导体景气度出现下滑迹象以外（费城半导体指数下行/政策打压汽车芯片涨价），涨价链上行逻辑暂难证伪，鉴于中证500指数中材料、制造企业占比较高，预计中盘股继续占优。

周二时，成交额PCR/成交量PCR的值回落至5月以来最低位水平，同时成交重心持续回落，情绪明显释放，标的短期小幅调整的概率较大，我们给出了短期或进入稳定调整阶段的判断，之后三天标的整体呈现持续回落的态势。

目前来看，成交额PCR/成交量PCR的值持续维持低位运行，市场短期调整的风险仍存，同时集中成交价差值率回落至中性水平，市场多空分歧明显回落集中成交价重心持续回落至低位，期权市场整体情绪维持谨慎偏弱，短期建议防守型交易为主。

近期期权市场隐波再度表现为标的涨跌均不影响的结构，整体交易情绪延续性较弱，较难形成延续性的趋势行情。

若短期内指数无法走出持续的趋势性行情，预期期权隐波仍将维持当前的震荡态势，但上周市场针对雪球产品风控收紧的预期，可能对隐波带来一些影响，若后期雪球产品热度有所回落，市场波动率中期或迎来突破。

风险因子：1）情绪动力明显增强；2）市场量能快速提升策略回顾：日度与周度策略表现均较强我们在上周的策略报告中推荐交易情绪动力有限，期权谨慎偏多为主。

从上周市场的情况看，市场整体呈现先强后弱的格局，波动率维持震荡，牛市价差组合表现较好，周度策略平均收益率为6.39%。

每日观点策略与周度策略基本维持一致，但每日观点在周三开始转为谨慎操作为主，防御型多头仓位降至一般，表现明显好于周度策略，日度策略平均收益率为11.15%。