光大证券-教育行业跨市场周报（第21期）：中小学课外培训巨头精锐教育登陆美股-180401

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        ◆A  股教育投资策略之“聚焦龙头”：首推智能交互显示领域龙头企业视源股份。公司作为全球电视液晶显示主控板卡第一份额的龙头企业，依托于在智能显示交互行业的深厚积淀，积极布局教育、会议、汽车电子、智能家居等细分领域。公司通过“希沃”交互智能平板布局全国教育信息化市场，通过“MAXHUB”会议交互智能平板布局全球会议信息化市场，其中在教育信息化领域已成为中国市占率第一的龙头公司。我们预测公司2017~19  年归母净利润分别为7.06、9.60、13.28  亿元，对应2017~19  年EPS  为1.74、2.37、3.27元。公司目前股价对应2018~19  年PE  为36x/26x，维持“买入”评级。
        ◆A  股教育投资策略之“兼顾成长”：关注政策红利驱动下的职业教育培训行业和IT  培训赛道，关注教育信息化和培训行业的相关个股。（1）我们预计2018年职业教育培训、教育信息化、IT  培训行业市场规模约6000、5000  和400  亿元，政策红利驱动行业保持快速增长。（2）关注相关个股：开元股份（18  年PE  为27x，18  年净利润2.50  亿元）、文化长城（16x，2.35）、百洋股份（26x，1.85）、盛通股份（27x，1.56）、汇冠股份（24x）、科斯伍德（31x）。
        ◆政策趋势：相关政策密集出台，细分行业影响不一。（1）《教育部2018年工作要点》明确支持职业教育、教育信息化、素质教育等相关非学历行业。（2）《产教融合若干意见》和《校企合作促进办法》陆续出台，有望促进职业教育行业快速发展。（3）《培训机构治理通知》整体影响短空长多，小微培训机构受冲击较大，大型机构受影响较小，中小学课外培训行业整体的市场份额有望逐步向全国性龙头公司和区域巨头公司集中。
        ◆重要事件：精锐教育登陆美股，市值约18  亿美元。K12  培训机构精锐教育（NYSE：ONE）于美国东部时间3  月28  日，在美国纽约证券交易所上市。股票发行价定为11  美元/股，市值约18  亿美元。精锐教育是国内领先的高端K12  课后辅导服务商，主营业务为面向中高收入家庭提供优质的K12  课外培训服务，旗下有精锐教育、至慧学堂、精锐学汇趣、精锐优毕慧4  个子品牌，已开设225  家学习中心，员工数达9023  人。据招股书披露，2015、2016、2017年（截至2017  年8  月31  日），精锐教育净营收分别为11、15  和  21  亿元RMB，净利润分别为0.56、1.87  和2.43  亿元RMB。
        ◆投资建议。（1）A  股教育：龙头主线首推视源股份，成长主线建议关注开元股份、百洋股份、盛通股份、文化长城、科斯伍德、汇冠股份；（2）三板教育：建议关注世纪明德、新道科技、朗朗教育、华腾教育、星立方、华发教育等；（3）美股：建议关注新东方、好未来、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语等；（4）港股：建议关注中教控股、枫叶教育、民生教育等。
        ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。