信达证券-策略周报：信达证券研究观点汇总~行业-180403

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        能源化工组  
        石油石化行业
        2018年3月22日，特朗普签署就301调查结果采取行动的备忘录，宣布对中国出口至美国的600亿美元商品加征关税。同日中国表示拟对自美进口部分产品加征关税，中美贸易战一触即发。目前来看，中美贸易战的前景尚未明朗，国内一大批投资者非常关心中美贸易战对原油贸易的影响，我们从中美原油贸易的规模、港口进出口情况和经济影响等方面来分析其影响。  
        从美国原油出口来看，随着2017年美国页岩油的持续放量和管道港口等基础设施的陆续建成，美国原油出口量大幅攀升，对全球原油贸易市场的影响日益扩大。在2015年以后，美国原油出口地更加地多元化，尤其对亚洲原油出口量有着较大幅度的提升。2017年美国至中国的原油出口量占美国原油总出口额的21%，中国现已经成为美国第二大原油出口地。  
        从我国原油进口来看，2017年中国全年日均原油进口量为840万桶/日，首次超过美国成为全球第一大原油进口国。2017年我国从美国进口原油占总量的2%，比例并不高。从原油进口量来看，根据我们持续跟踪的Clipperdata数据库，2015年中国开始从美国进口原油，2016年全年总量达638万桶（约2万桶/日），2017年猛增至7124万桶（约20万桶/日），2018年1-3月份进口原油量已达2600万桶（约30万桶/日），相较2017年的日进口量增加了约50%。  
        我们认为，目前中美贸易战争锋的领域尚未涉及到能源板块，中国将维持2018年一季度的原油进口势头，预计全年进口美国原油约30万桶/日，按照年均价60美金/桶，则相当于65亿美金。2017年中美整体贸易逆差规模在2500亿美金，因此中美原油贸易能缩减贸易逆差约1-2%，总体影响力较小。但是，随着美国页岩油产量和出口量的增加，到2020年前，不排除中国从美国进口原油增加至百万桶/日的可能性。  
        原油价格为64.94美元/桶，布伦特原油价格为70.27美元/桶；天然气价格为2.733美元/百万英热单位。  
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。  
        ——摘自《20180330石油开采行业研究  —  信达证券石油开采行业研究每周油记：中美原油贸易大逆转：从两万桶到百万桶？》，郭荆璞（S1500510120013）、陈淑娴（研究助理）