天风证券-电子制造行业一周半导体动向：以半导体产业技术发展方向变化维度解读“集成电路”“所得税税收政策”/讨论全球“存储年”效应下的半导体设备投资-180401

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        新政策是原有“五免五减半”政策的续期，延续的是国家对于集成电路制造行业的支持，从边际上来说并没有比从前提升，在进入门槛上其实反而提高了。纵向比较在边际变化上重点是线宽的演进，从2012  年旧文到2017年新文，5  年的技术迭代，已经将新建的130nm  以下的成熟制程剔除掉税收优惠的行列，这是国内在集成电路领域技术上的进步。
        对于税收优惠政策的受益公司，简单而言，以90nm  为临界线，90nm  以下的节点都在12  寸晶圆上生产，而90nm  以上到250nm  的技术节点，会选择8  寸。因此，只要是12  寸的晶圆线，都能享受税收优惠政策。而8  寸线则需要考虑节点，250nm  以下的产品是无法享受相关优惠政策的。意味着，国家鼓励的集成电路产线更多向先进工艺演进。其实从范围来看，享受的节点跨度仍然是非常宽泛的。基本上国内在建的新厂都能符合要求。
        有两个重要的逻辑重新引起市场的审视：1）国家对于新建集成电路制造线的鼓励，从边际上来说其实是“卖铲人”效应的持续推进。我们已经反复强调的观点，国内设备行业进入一个短/中/长逻辑都非常顺的时期，短期看订单，中期看设备行业“成长性“优于”周期性“，长期看设备行业和制造业的”共生逻辑“；2）对于新的集成电路政策性的推出再有预期。
        同时我们认为，全球半导体行业进入半导体设备采购周期的大年逻辑不断加强。而且在“存储年“效应非常强劲，我们以三星半导体的Capex  为例，在半导体领域的扩张从2017  年开始显著加强，而在2018  年还将持续，同时中国在建的晶圆线以存储制造投资力度最大，因此在进入”存储年“效应之后，以刻蚀机为核心设备将显著受益。
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        风险提示：半导体行业发展不及预期，产业政策扶持力度不及预期，宏观经济导致资本开支不及预期