川财证券-家电行业周报：增值税改革降本增利，家电制造企业或将受益-180401

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        川财周观点
        家电板块上半周表现较弱，下半周止跌反弹。上半周龙头股美的集团、格力电器等跌幅较大，主要源于冰箱销量已连续三个月出现同比下滑，1-2  月总销量同比减少3.75%；空调、冰箱、洗衣机今年累计出口量同比增速分别为1.00%、2.36%、3.87%，相比于2017  年同期增速减少了超10  个百分点，市场增长有所放缓。下半周板块反弹，主要因为增值税改革深化，制造业税率将于今年5  月起从17%下调至16%。中国产业信息网显示，家电行业原材料成本占比达80%，结合2017  年前三季度上市公司财务数据，我们测算出增值税下调1%将为行业带来5.6%的利润增长。我们预计，若原材料与家电产品价格保持同步，此次增值税改革可促使行业利润增厚约5%，有利于研发投入和产业规模的进一步扩大，家电制造企业或将从中受益。未来一个月将是2017  年年报及2018  年第一季度报告密集发布期，建议关注业绩有明显改善的个股。
        市场表现
        本周家电指数下跌1.45%，上证综指上涨0.51%。细分板块中，其他视听器材（12.62%）涨幅居前，冰箱（-2.93%）、空调（-3.36%）跌幅较大。个股方面，表现较好的为依米康（36.73%）、四川九洲（17.62%）、创维数字（15.69%），表现较弱的是万和电气（-7.83%）、三星新材（-5.56%）、青岛海尔（-5.52%）。
        关键指标
        2018  年2  月，冰箱销量454.8  万台，同比下降6.5%；库存382.3  万台，同比减少13.9%。洗衣机销量443.4  万台，同比增长2.7%；库存233.0  万台，同比减少27.7%。
        行业动态
        从2018  年5  月1  日起，制造业等行业增值税税率将从17%降至16%，预计全年可减税2400  亿元。（网易财经）
        2017  年中国4K  电视机产量3300  万台，占全球总量的42%。预计2020  年中国将成为全球最大的4K  电视消费市场，用户数超过1.2  亿户。（艾肯家电网）
        公司动态
        美的集团（000333）：2017  年公司实现营业收入2419.2  亿元，同比增长51.4%；归母净利润172.8  亿元，同比增长17.7%。每10  股派发现金红利12  元（含税）。
        苏泊尔（002032）：2017  年公司实现营业收入141.9  亿元，同比增长18.8%；归母净利润13.1  亿元，同比增长21.4%。每10  股派发现金红利7.2  元（含税）。
        风险提示：出口销量不及预期；房地产市场下行；原材料价格大幅上涨