安信证券-华强方特-834793-文化旅游公司专题分析之年报系列（1）：打造“方特生态圈”，加快各业务全国布局-180402

《安信证券-华强方特-834793-文化旅游公司专题分析之年报系列（1）：打造“方特生态圈”，加快各业务全国布局-180402（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-华强方特-834793-文化旅游公司专题分析之年报系列（1）：打造“方特生态圈”，加快各业务全国布局-180402（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■事件：2018年3月24日，公司公布2017年年度报告，2017年实现营业收入38.63亿元，同比增长14.97%，实现归母净利润7.48亿元，同比增长5.27%。  
        ■全产业链优势互补，业绩持续稳定增长。公司以文化内容产品及服务和文化科技主题公园为主营业务，各产品之间互为上下游，优势互补、资源共享，打造了"文化+科技"的全新产业链和联合营收模式，具有很强的市场竞争优势和议价能力。2015-2017年公司营收复合增速为17.94%，归母净利润复合增速为1.70%，业绩稳定增长。2017年公司各项业务都迈上一个新台阶，主要原因是新增公园项目投入运营、特种电影设备销售收入增加以及会计准则-政府补助变更。从中长期来看，我国文化消费进入高速发展期，旅游产业迎来发展黄金期和战略机遇期，公司行业前景看好。  
        ■创意引领发展，定增加强资本实力。创意设计是华强方特各项业务的首要环节。公司成立了创意院、设计院等专业设计部门或子公司，制定了"专利技术研发及专利奖励制度"，以寻求持续创新能力，保证公司的核心竞争力。该公司旗下的文化科技主题公园及具体主题游乐项目均由公司自主设计完成。据最新年报，仅2017年公司申请各项专利、商标及著作权等自有知识产权334项，获批知识产权228余项，累计拥有超过1000项自有知识产权。此外，2017年7月公司顺利完成了14.62亿元的定向增发股份工作，募集资金已投放于厦门及郑州文化科技产业园建设，品牌宣传推广及项目研发等方面，均取得良好收益。本次增发募资，使得公司资本结构更趋于稳健，经营的抗风险能力显著增加，公司产业布局和业务扩张的实力得到进一步夯实。  
        ■打造"方特生态圈"战略，加快主题公园全国布局。目前发展阶段，文化科技主题公园收入是公司主要收入来源。2017年度该收入占营业收入的73.88%，且该部分收入规模逐年增长。据《2016年全球主题乐园调查报告》显示，华强方特主题乐园累计接待游客量3163.9万人次，以37%的增长率领跑全球，位列全球第五。2017年公司先后签约昆明、淮安、重庆涪陵等项目，推动厦门东方神画、厦门水上乐园的建成开业，丰富了厦门方特旅游区的产品线。同时，公司旗下各主题公园以创建国家AAAAA级景区为契机，全面提升景区管理水平，完善景区设备设施修缮、改造工作。2018年度公司将做好安阳殷商神画、南宁东盟神画等主题公园的建设收尾及开园筹备工作，确保在建的邯郸、荆州、太原等项目早日实现运营，预计该部分业务将为公司带来稳健增长的营业收入。  
        ■挖掘"熊出没"强势IP，积极开拓全球市场。作为文化旅游行业领军企业，华强方特唯一特邀入选了"CCTV国家品牌计划-行业领跑者"，彰显了公司在文化产业领域的品牌影响力。2017年度，公司开发的《熊熊乐园》、《探险日记》等动画片在央视少儿频道首播，以4.75%的收视率刷新少儿频道开播以来的收视新高，第四部年度大电影《熊出没之奇幻空间》打造了国产动画电影新高度，5.23亿的票房收入再创公司系列电影的新高，并成功刷新春节档国产合家欢动漫电影票房纪录。未来公司将加大动画电影方面投入，每年持续开发上映1-2部动画电影，积极开拓全球主流电视媒体市场及全球电影市场，扩大动漫品牌授权业务，打造动漫全产业链运营模式。截至最新收盘，公司股价12.80元，市值为124亿元，对应2017年的PE为16.6X，建议可以关注。  
        ■风险提示：文化产业政策风险、国家税收优惠政策风险和主题公园运营风险。