华创证券-【宏观专题】全球央行双周志第8期：金融周期与通胀夹击下的货币政策将走向何方？-180403

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        投资要点
        本期重点关注对央行货币政策框架的思考，BIS在工作论文《Monetary  policy  in  the  grip  of  a  pincer  movement》中指出，货币政策一直处于金融周期与对经济不敏感的通胀夹击中。这暴露出自然利率作为指导货币政策原则的局限性：首先这一概念忽视了金融周期的状态；另外，它低估了货币政策机制对实际利率的影响。这些限制可能会使货币政策受到来自错乱的金融周期带来的附带伤害。
        欧央行执委Peter  Praet通过《Assessment  of  quantitative  easing  and  challenges  of  policy  normalisation》表示，一旦欧央行委员会评定通胀路径的持续调整符合标准，欧央行将转向货币政策正常化。利率以及对利率路径的指引将重新成为调整货币政策立场的主要工具。日央行政策委员会成员片冈刚士指出，2017年日本经济回升主要是受私营企业固定资产投资和出口拉动。展望2018年，日本经济很可能继续增长1%-1.5%个百分点。当前日本通胀仍然偏弱，企业的工资和定价立场保持谨慎，产出缺口改善对通胀的拉动以及通胀预期改善依然不明显，因此需要保持宽松的货币政策。3月22日英国央行公布了其议息会议结果，维持政策利率及购债规模不变。有两位委员希望立即加息25个bp，比市场预期更加鹰派。英央行表示工资增长正在加快，通货膨胀率很可能会长期维持在2%的目标之上，这提升了英央行在5月加息的可能。