太平洋证券-非银行业周报：CDR发行在即，大券商优势明显-180401

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        报告摘要
        本周重点推荐标的：
        中信证券、东方财富、中金公司、华泰证券、新华保险，中国平安，中国太保、经纬纺机、爱建集团。
        本周（2018.3.26-2018.3.30）非银金融中信指数下跌1.94%，跑输大盘1.78  个百分点，位列所有行业倒数第2  名。细分板块来看，证券板块上涨3.58%，保险板块下跌7.53%，多元金融板块上涨1.99%。
        证券：CDR  发行在即，大券商优势明显
        3月30日，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，符合条件的创新企业可以通过境内发行股票或存托凭证。目前符合标准的境外红筹股包括：阿里巴巴、百度、京东、网易、中国移动、中国电信和腾讯控股。
        大券商优势明显  CDR  发行对跨境综合协调能力要求较高，从目前行业状况来看，大券商国际业务发展更加靠前，因此大券商有更大几率获得CDR的主导权；此外，客户关系储备来看，大券商也更有优势。
        重点推荐：中信证券、东方财富、中金公司、华泰证券。
        年报出清，保险股迎来新一轮价值挑战
        坚信需求端仍在释放周期，供给端增员计划未变，新业务价值正增长可期。上周随着中国太保发布2017  年年报，四家上市公司年报发布完成，从基本数据来看，保险股内含价值增长稳定，新业务价值高速增长，利率迎来拐点使得利润释放加速。但市场认为2017  年下半年的部分数据不及预期，如平安的代理人数量四季度下滑，新华新业务价值增速较慢等，导致负面情绪使得股价又一次下跌。现在的低估值已经隐含了投资者对于未来代理人数量的担忧和保费增长的悲观预期，从长期来看，我国的保险覆盖的深度密度仍较低，随着人均可支配收入的增长，保险覆盖率较低的二线城市有望成为保费的主力军。未来继续关注代理人与价值增长的边际改善，重申行业处于低位，新华保险处于历史绝对低位。
        重点推荐：新华保险，中国平安，中国太保
        风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。