中泰证券-钢铁行业：一周重点数据一览表-210813

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行业观点（2021.8.9-2021.8.13）投资策略：相比于铁矿石的大跌，钢价近期表现相对坚挺，主要由于加工费的回升和原料端焦炭的强势，这两个都是由各自的供应收缩驱动。

加工费和吨毛利的回升，从侧面反映主动限产的力度超过了需求收缩的幅度，但是从高频数据来看，近几周表需同比收缩幅度大约在5%-10%，建筑钢成交同比降幅在20%+，而钢协产量数据同比降幅则约在3%-5%，可能说明高利润驱动下，边际成本产能的增产弥补了一部分政策限产损失。

如果这是真的，那么限产对于总钢产量的效果究竟是正的还是负的值得探讨。

因为如果没有限产，产量应该与需求变化幅度匹配。

钢价的隐忧在于，高毛利并不完全由限产驱动，限产预期带来的投机需求也是利润的重要推手。

投机需求的波动非常大，如5-6月限产预期的弱化就带来了吨毛利的大幅收缩，又如“反对运动式减碳”并没有针对钢铁限产、但当日钢价比煤价跌的还多。

在钢铁吨毛利又重回高位之际，警惕投机需求起伏及真实需求低迷带来的波动。

建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。