兴业证券-东山精密-002384-一季度业绩符合预期，关注产能与业绩双释放-180401

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        投资要点
        一季度高增长符合预期，持续关注Q2/Q3  新产能释放。我们认为2017  年为公司业绩拐点年，2018  年为业绩放量期。2017Q4  净利润为1.48  亿，2018Q1  环比增长5%至11%，考虑到2017Q4  及2018Q1  手机市场出货量疲弱，公司2018Q1  业绩增速符合预期。由于去年基数较低，2018Q1  同比增速较高，预计随着Q2  及Q3  新产能逐渐爬坡，2018  年全年业绩将保持高增速。
        收购Multek  补充硬板产能，打造国内印刷电路板的新标杆。Multek  的主要产品包括刚性电路板、刚柔结合电路板、柔性电路板，与FLEX  的柔性电路板组合，公司将较为完整地覆盖PCB  产品。收购Multek  将进一步延伸上市公司的产业链，渠道互补、客户共享、技术协同。同时，公司将加强现有通信设备产品、FPC、LED  器件、LCM  模组、触控面板产品与Multek  的PCB  产品组合，提升一站式服务能力。
        看好公司软板业务持续高增长，并购Multek  形成较强PCB  综合制造能力，维持“审慎增持”评级。手机技术创新驱动FPC  用量持续增加，公司于A  客户FPC  份额有望持续增加。并购优质标的Multek，形成协同效应，将增强公司PCB  制造能力。预计2017-19  年净利润分别为5.19、11.03、16.44  亿元，对应停牌前（2018  年1  月22  日）股价PE  为53.6、25.2、16.9倍，维持“审慎增持”评级
        风险提示：大客户手机出货量不及预期、新业务整合进度不及预期