兴业证券-新钢股份-600782-价升利增，负债率显著改善-180403

《兴业证券-新钢股份-600782-价升利增，负债率显著改善-180403（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-新钢股份-600782-价升利增，负债率显著改善-180403（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        公司  2017  年实现营业收入  499.67  亿元，同比增长  64.03%，实现归母净利润  31.11  亿元，同比增长  523.85%，同时拟向全体股东每  10  股派现  0.9  元。
        主要钢材产品吨毛利显著提升，Q4    单季业绩超前三季度总和。2017  年，公司及时抓住行业机遇，力保稳产高产，全年钢材产量达  855.26  万吨，同比增长  2.13%，接近历史最好水平。公司主要钢材品种单价和吨毛利均较  2016  年实现显著提升，特别是线材、螺纹钢及元钢等长材，2017  年吨毛利较  2016  年提升超过  460  元/吨，其余产品吨毛利也有  150-300  元/吨的提升，为了最求效益的最大化，公司也相应地加大了长材的产销。分季度来看，公司  Q4  产品销售单价大幅提升，单季度业绩超前三季度的总和。
        资产负债率显著降低，  吨钢三费稳步下降  。良好的经营效益，进一步促进公司财务报表向更加健康的方向发展，公司  2017  年短期借款减少  11.24亿元，同比下降  19.15%，资产负债率由  2015、2016  年接近  70%的水平下降至  60%以下，仅一年即达到中钢协提出的目标。受银行借款减少及汇率变动影响，2017  年公司财务费用同比下降  38%，吨钢三费总体稳步下降。
        定增顺利，高效发电项目助力环保、利润共赢。公司定增建设煤气综合利用高效发电项目，募集资金已经到位，项目建成后预计可年均减少外购用电成本约  37,618  万元，进一步降低吨钢成本，实现环保和利润的共赢。
        更新公司盈利预测：预计  2018-2020  年归母净利润为  38.4  亿元、41.2  亿元和  43  亿元，EPS  为  1.20  元、1.29  元和  1.35  元，对应目前股价（4  月  2  日）的  PE  分别为  5.0  倍、4.6  倍和  4.4  倍，维持公司“审慎增持”评级。
        风险提示  ：  钢价持续下滑；供给侧改革力度不及预期；原材料价格大幅波动