华创证券-“海南30周年”系列之三：南潮再起，七大维度窥探海南未来自贸港发展方向-180331

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        投资要点
        1.  对外开放新格局——自贸区向自贸港的深化
        1）港口经济，乘数效应带动区域“倍速”增长。从产业经济学角度来看，港口的集群效应体现在通过物流、交通、服务等一体化经济使商品、技术、原材料等资源合理配置，其带来的杠杆经济效益可达1.6倍，按2017年末我国进出口贸易总额为基数计算，港口经济联动影响近45万亿。2）探索建设链接东南亚各国运输中转的自贸港。十九大报告明确将自贸港建设上升为国家战略，顶层设计之下，海南明确以香港、新加坡作为学习参考，在建设全面开放新格局和海南国际旅游岛制度框架下探索自贸港建设。
        2.  从海南港口发展现状与春运“交通瘫痪”看国际旅游岛港口发展必要性
        今年春节期间海南游客同比增长近45%，却逢67年一遇大雾天气，致使交通瘫痪，上万辆车待渡，平均停滞时间超14个小时。虽有客观原因存在，但经过我们计算，春节期间全海南出港人数约93万人次，其中通过海口港轮渡口约36万人次，即使不考虑大雾天气，根据海口港每天约5万人的满负荷运输能力，所有游客也需近8天左右才能全部疏通，远不能满足海南交运需求，当然也与国际旅游岛定位有较大“差距”。
        3.  国际视角：从自由贸易港国际经验看海南发展方向，七大维度窥探海南未来自贸港发展方向
        1）行政体系——完善市场化机制任重而道远，未来各部门权责分清，改革同步，也将有助于加强各部门间协同效用，提升整体行政审批效率或是重点；2）投资领域——科技产业园区或成未来投资亮点，进一步放宽服务业、制造业等领域外资准入限制。3）金融领域——离岸金融盘活国际旅游岛建设是重中之重，同时拓宽资金来源、解决资金不足的瓶颈的作用。4）贸易领域——加工与服务类贸易或成未来主攻方向，在提高贸易自由度，扩大贸易范围，加大财税金融支持力度，促进贸易平稳发展。5）海关监管——紧凑化、信息化是大势所趋，“量身订制”便捷检验监管的合格评定程序，探索邮轮电讯检疫、靠泊检疫等便利化检疫措施，研究邮轮“一站式”监管模式，促进海南特色产业发展。6）赋税环境——海南离岛免税或成“新亮点”。7）人才流动——人才强岛战略依旧是国际旅游岛大发展重要基础，加大推送本土人才进入高层次人才行列力度与加强高层次人才和团队的引进“双管齐下”。
        4.  投资建议：基建、港口、航空建设或是“重中之重”所在，建议重点关注生态园林、旅游、本地建材、港口及航空及税收优惠等五大细分方向。建议重点关注：海南瑞泽、海峡股份、中国国旅、海南高速、海南橡胶，主要关注海南瑞泽、中国国旅。
        5.  风险提示
        政策推进进度不达预期，市场调整及监管风险对主题估值压力，上市公司订单落地过程中不可控因素等。