安信证券-4月自下而上看债市：继续增配债券-180402

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        继续增配债券--4月自下而上看债市    
        基于我们的盈利债务周期模型，在每月的全社会债务数据综述中，安信固定收益团队会给出一个大类资产配置的建议。在2月的全社会债务数据综述中，我们推荐的是，滞胀下的配置策略。针对债市的观点是，"对于债券而言，在滞胀的中后期随着融资需求主动下降，长端利率债收益率会触顶回落。目前来看，我们认为债市确定性走牛需要两个条件，一是实体部门融资需求的持续回落，二是金融机构去杠杆接近尾声；目前来看，第一个条件已经具备，第二个条件具备的曙光已经出现。"（详见《金融杠杆15个月来首现反弹--2月全社会债务数据综述》，2018-3-16）  
        安信固收团队的逻辑主要是自上而下的分析，自下而上看债市则主要是转载安信金工团队的研究成果，双向互为佐证。在稳健和激进型策略中，4月安信金工团队的大类资产配置均给出减配权益、增配债券的建议；对于商品稳健型策略建议减配，激进型策略则建议增配。（详见《中融量化精选FOF本周开始募集，4月维持超配债券（FOF和资产配置周报）》，2018-4-2）  
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。