上海证券-吉比特-603444-2017年年报点评：业绩符合预期，联运游戏占比提升-180403

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        公司动态事项    
        公司发布2017年年报，2017年公司实现营业收入14.4亿元，较上年同期增长10.31%；归属于上市公司股东的净利润为6.1亿元，较上年同期增长4.14%；基本每股收益为8.53元。    
        事项点评    
        业绩符合预期，联运游戏占比提升。  
        公司2017年业绩基本符合预期，分季度看，第四季度公司收入3.75亿元，环比三季度增长8.70%，归母净利润1.66亿元，为年内最高。在四季度无重磅新游戏产品推出的情况下，公司收入增速基本符合预期。从全年来看，公司整体游戏业务维持平稳增长，《问道》端游、《问道手游》、《不思议迷宫》、《地下城堡2》等游戏均保持良好运营，净利润小幅增长主要是由于联运游戏分成成本及运维成本增长较快，同时计提了股权激励相应的股份支付费用，研发投入及员工薪酬增加所致。    
        坚持原创精品游戏研发为核心。  
        公司一直奉行以产品研发为核心的经营理念，长期坚持和专注于互联网游戏产品的设计、研发与制作。核心端游产品《问道》已上线12年，目前仍保持稳定的在线人数。手游产品《问道手游》自2016年上线以来，一直保持APP  STORE畅销榜前列。据CQASO数据显示，今年一季度以来《问道手游》排名继续稳定在畅销榜20-30名。2018年2月，公司运营的《贪婪洞窟》安卓官网上线，上线首日，《贪婪洞窟》分别位于TapTap安卓游戏下载榜第1名、热门榜第1名、热玩榜第2名。同时《贪婪洞窟2》已经于3月9日开启公测，公司在研重磅产品M68项目仍按预期推进。通过吉相投资，公司根据战略发展需要，通过股权投资、产业并购等方式延展相关产业链。    
        风险提示    
        公司风险包括但不限于以下几点：依赖少量游戏的风险；市场竞争加剧的风险；新游戏产品研发运营失败的风险。          
        投资建议    
        未来六个月，维持"增持"评级。  
        预计公司18、19年实现EPS为9.399、10.836元，以4月2日收盘价168.88元计算，动态PE分别为17.97倍和15.58倍。WIND游戏行业上市公司17、18年预测市盈率中值为18.16和16.57倍。公司的估值低于游戏行业市盈率中值。    
        公司目前《问道》端游、《问道手游》、《不思议迷宫》、《地下城堡2》等产品流水稳定。我们看好公司研发实力，预计今年出品的新游戏（《贪婪洞窟》等）也将有较好表现，考虑到目前公司估值低于行业均值，我们维持公司"增持"评级。