开源证券-赣锋锂业-002460-2017业绩大增，产能迎来释放-180403

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        事件：
        赣锋锂业发布2017  年年度报告。报告期内，公司实现营业收入43.83亿元，同比增长54.12%，实现归属于上市公司股东净利润14.69  亿元，增长216.36%。
        点评：
        2017  年业绩大增，符合预期。2017  年受益于新能源汽车销量大幅，据中汽协发布数据，2017  年新能源汽车产销均接近80  万辆，分别达到79.4  万辆和77.7  万辆，同比分别增长53.8％和53.3％，产销两旺推动锂材价格持续攀升，2017  年电池级碳酸锂最高涨幅达到了47.54%，工业级碳酸锂涨幅达到52.73%。在这一情况下，公司主营业务业绩大幅提升，实现归属于上市公司股东净利润14.69  亿元，增长216.36%。
        拥有优质上游资源，稳居锂产品龙头地位。公司持有43.1%股权的MtMarion  锂矿项目，并成功实施收购了加拿大美洲锂业17.5%股权和澳大利亚Pilbara4.84%股权的钽锂矿项目，获得长期报销权，公司还持有江西锂业100%的股权、阿根廷Mariana  卤水矿80%的股权和爱尔兰Avalonia  锂辉石矿55%的股权。2017  年度，公司金属锂产品产能居全球之最，占全球产能47%，氢氧化锂产能居中国第一，世界第三，随着这一领域竞争加剧，公司在前期打下的良好基础和优势筑起较高的壁垒，行业地位料将进一步巩固。
        全产业链运作，规模化回收优势逐渐凸显。公司是国内唯一建立“卤水/含锂回收料-碳酸锂/氯化锂-金属锂-丁基锂/电池级金属锂-锂系合金”全产品链的企业，是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商，也是国内唯一的规模化利用含锂回收料生产锂产品的企业，随着第一批新能源锂电池今年陆续进入报废回收期，公司有望受益。
        新增项目陆续投产，产能集中释放。公司年产2  万吨氢氧化锂生产线将于今年二季度投产，  1.75  万吨的宁都电池级碳酸锂生产线将于四季度投产，到18  年底公司锂盐产能有望出现较大提升，未来到2019  年大概会形成3  万吨氢氧化锂，4.35  万吨碳酸锂，其他产品0.35  万吨。此外，公司已经与Pilgangoora  钽锂矿项目公司签订了第一生产阶段的长期包销协议，预计于今年下半年开始供应，届时每年将供应16  万吨锂原材料。在新能源汽车行业持续向好的背景下，公司充足的产能叠加稳定的外部供应，将为公司盈利进一步释放保驾护航。
        风险提示：新能源汽车销量不达预期；锂原材料价格变动风险。