东兴证券-机械行业周报：减税政策提升增值税负高且海外业务占比小的制造企业盈利能力-180401

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        周报摘要：
        行业整体：  本周中信机械指数变动幅度为5.05%，同期沪深300  指数变动为-0.16%，中信机械指数跑赢了沪深300  指数5.22  个百分点，在29  个行业大类中位列第六位。截止本周末，2018  年中信机械行业指数累计变动幅度达到-5.28%，相对沪深300  指数累计超额收益为-1.99%，在29  个行业大类中位列第十七位。从行业估值水平来看，截止本周末中信机械行业指数市盈率48.55  倍。
        细分行业：按概念题材分，本周传感器指数相对沪深300  指数的超额收益为2.6%，位列第一；按三级子行业市场表现来看，本周仪器仪表Ⅲ(申万)子行业收益为1.9%，位列第一。
        投资策略及重点推荐：
        减税政策提升增值税负高且海外业务占比小的制造企业盈利能力。3  月28  日，国务院常务会议确定，自5  月1  日起制造业等行业增值税税率从17%降至16%。根据我们预测，不考虑上游原材料和下游需求的任何波动情况下，行业经营性现金流有望提升4.98%，得到改善，降低企业财务费用。另外据我们统计机械行业出口占比超过20%的企业超过32%，58  家企业出口业务占比超过40%，这类公司的海外业务可以享受出口退税的优惠，因此海外业务占比较低的企业具备更大减税带来的业绩弹性，提升企业的盈利能力。重点关注陕鼓动力、精测电子、日机密封、康尼机电、郑煤机、康力电梯。
        所得税优惠政策进一步促进国内半导体装备行业发展。3  月30  日，财政部等三部门发布《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策》，2018年1  月1  日后投资新设的集成电路线宽小于65nm  或投资额超过150  亿元，且经营期15  年以上的集成电路生产企业或项目，前五年免征企业所得税，第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。这一举措将大举提高半导体产线的建线热情，也切实减轻国内集成电路企业的税务负担，提高集成电路企业的盈利能力，机械行业半导体装备版块也将受益。重点关注晶盛机电、长川科技、北方华创、至纯科技。
        投资组合：我们本周推荐的投资组合收益率为6.39%，跑赢了沪深300  指数6.56  个百分点，跑赢了中信机械行业指数1.34  个百分点。下周推荐的投资组合为三一重工（20%）、中国中车（20%）、中集集团（20%）、先导智能（15%）晶盛机电（20%）。
        风险提示：原材料价格大幅波动，国内半导体产线建设进度低于预期。