西部证券-同仁堂-600085-2017年报点评：业绩符合预期，渠道布局加速推进-180401

《西部证券-同仁堂-600085-2017年报点评：业绩符合预期，渠道布局加速推进-180401（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-同仁堂-600085-2017年报点评：业绩符合预期，渠道布局加速推进-180401（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心结论
        事件：公司2017年实现营业收入133.76亿元，同比增长10.63%；归母净利润10.17亿元，同比增长9.02%；扣非净利润9.99亿元，同比增长9.75%，每股收益0.74，同比增长9.12%，同时，公司每10股派息2.5元。
        Q4业绩增速提高，全年增速符合预期。2017年Q4公司实现收入和净利润增速分别为12.47%和26.73%，单季度业绩明显上升，带动全年业绩增速。医药工业板块实现营业收入81.56亿元，同比增长8.78%，增速有所放缓；同仁堂商业（持股51.98%）实现收入和净利润分别为69.22亿元和2.98亿元，同比增长16.67%和11.28%，增速较2016年显著提升。
        盈利预测及估值：公司品种丰富，品牌优势突出，在竞争愈发激烈的OTC市场中极具稀缺性，主力品种提价潜力较大，潜力品种获利能力提高；随着经销商管理效率的提高、终端布局的加强、医院渠道的拓展、新厂区产能的加速释放，放量效应也将逐步体现。2018-2020年公司EPS预测值0.85/0.98/1.14元，对应PE40/35/30倍。参考可比估值及公司历史估值给予公司2019年50倍PE，目标价42.65，给予“买入”评级。
        风险提示：公司高层换届波动；终端放量低于预期；原材料价格涨幅过大。