平安证券（香港）-港股月报-180403

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        3  月市场回顾
        港股  2018  年  3  月受美联储议息会议、美国贸易政策变动等事件的发展、两会议题、权重蓝筹股陆续发布业绩等消息其振影响，走势持续震荡，尚未走出明确方向。继市场对美国加速加息预期升温后，月初美国总统特朗普表示将对进口钢铁及铝征收关税，引发市场对可能爆发环球贸易战的忧虑，港股3  月初延续2  月调整态势，其后忧虑放缓，恒指进入3  月高位区间震荡格局，3  月下旬美联储如期公布加息并表示年内还将加息两次，即今年加息进程并未加速，消除了市场一大忧虑，多只蓝筹股公布业绩优于预期，但与此同时贸易战一触即发，在市场仍存在不明朗因素的情况下，部分投资者选择获利离场，蓝筹绩优股未能如期提振市场，3  月22  日美国总统特朗普签署备忘录宣布将对价值至少500  亿美元的中国商品加征关税，中国商务部随即反击，宣布拟对自美国进口的部分商品加征关税，中美贸易战开打拖累港股急跌，有消息称中美将进行贸易对话，贸易战忧虑减轻，但外围股市走软拖累港股，最终  3  月恒指收报  30093  点累计下跌  751  点，跌幅达2.4%  ；  国指累计下跌  384  点报  11998  点，  跌幅达3.1%。港股3  月成交进一步萎缩，港股通南下资金净流入规模大减，全月净流入资金仅104.7  亿，较  2  月份全月  322  亿减少217  亿。3  月权重蓝筹腾讯、中国平安、吉利汽车等于公布业绩后走软，港交所亦受大市拖累，中资金融、汽车等板块等走低；软件股、内房股逆市走高。
        4  月大市研判
        港受中美贸易战消息的影响，港股在3  月份延续此前的震荡走势，3  月初美国总统特朗普宣布对进口钢和铝征收高关税，3  月末再次宣布对价值约600  亿美元的中国进口商品征收关税，中国商务部随即反击，中美贸易战初步打响，令恒指在3  月初及月末出现深度调整，并双双跌破3万点关口。与此同时，美联储加息对于市场带来的潜在风险减弱，美联储3  月22  日如期进行年内第一次加息，加息幅度仍为25  个基点，会议声明亦符合市场预期，全年加息次数计划仍为3  次，市场预计未来加息进程将循序渐进。恒指全月基本在30000-32000  点之间震荡整固，目前市况反映大盘并未稳定，短线或继续维持振荡整固，但我们仍然看好港股中长期表现，宏观经济保持稳健增长、港股企业盈利持续改善、估值回落至更吸引水平，外加南下资金与外资仍有持续配置港股核心资产的需求，以上因素将继续对港股产生支持，而恒指经历2  月以来的整固后估值逐步回归至更低水平，有利后市健康稳固发展。目前市场最大的风险因素仍为中美贸易战，特朗普此前表示对于中国商品征收关税涉及1300  种产品，对美国出口金额600  亿美元，但从该措施的数值来看，对中国经济整体影响较为有限。2016  年中国对美国出口总额4297  亿美元，意味着加收关税的商品总额占对美国出口总额的比重约14%，并仅占中国去年GDP  的0.5%左右；此外，中国经济对净出口的依赖度减少，而消费对于经济的贡献率持续提升，在消费升级的大背景下，美国即使对每年600  亿美元的中国输美产品征收25%关税，对于国内经济的影响较有限，但由于美国开征关税的细节尚未清晰，后市仍需要重点关注中美贸易战的动态，双方的贸易谈判进程将对市场的投资情绪带来影响。恒指在3  月最后两个交易日险守3  万点关口，短线指数或继续在三万关口争持，失守的话下方支持将落在二月初低位29129  点水平，上方阻力在20  天线水平（30891  点）。建议投资者在趋势明朗前，仍然保持轻仓参与，若未来中美贸易摩擦忧虑缓和，资金则仍将流向基本面良好的蓝筹股，因此对于优质蓝筹股可适当逢低布局，此外，亦可关注雄安新区及粤港澳大湾区区域规划、消费升级、环保及清洁能源、5G  技术、医药、公用事业等政策利好或具有防守性的板块，暂时回避受中美贸易战潜在影响较大的敏华控股（1999HK）、创科实业（669HK）、裕元集团（551HK）、耐世特（1316HK）等出口企业。