财通证券-策略·中美贸易摩擦系列之二：从出口结构看301清单对行业的影响-180404

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        2018年4月3日，美国发布对中国产品征收关税的清单建议，该清单涉及航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业，包含大约1300个独立关税项目。美国贸易代表署建议对清单上中国产品征收额外25%的关税，以弥补美国在科技领域所受到的影响。
        商务部新闻发言人称，中方拟立即将美方有关做法诉诸世贸组织争端解决机制，同时，将根据《中华人民共和国对外贸易法》相关规定，准备对美产品采取同等力度、同等规模的对等措施。
        事实上，我们在中美贸易争端专题《贸易战意在遏制中国新经济，国产替代受益》中也明确这次贸易争端是针对《中国制造2025》的一次战略打击。
        301清单主要涉及行业
        根据此次301清单的具体内容，我们对清单内的内容做了大致的梳理，主要征税的行业归结为以下几大行业：医药、钢铁、机械、电子通信、国防军工、交通运输和家电。
        301清单对行业影响
        （1）301清单负面影响较大行业：机械、家电、电子元器件、钢铁、车辆及零配件
        结合出口占比和301清单列出的具体品类，我们认为重点会受到较大影响的行业是机械、家电、电子元器件（包含LED）、钢铁、车辆及零配件。由于化学品药品、国防军工等占据出口比例较小，我们认为影响较小。
        （2）301清单存在机会的行业：轻工制造、纺服、国产替代相关行业
        我们认为此次301清单仍对某些行业存在一定的预期差。比如中对美进出口占比较大的家具（297亿美元，6.86%）、玩具（190亿美元，4.39%）、非针织服装及其配饰（141亿美元，3.25%）、鞋靴及其配件（120亿美元，2.78%）此次都不在301清单的具体税品之中，因此我们认为轻工制造、纺服受到影响不大。
        中期看，即使本次贸易争端存在加剧的可能，但是中国支持新经济发展新动能的决心只会更加坚定，国产替代相关行业和产品将迎来政策大力支持、资金大额投入，长期看好国产替代逻辑，包括航空航天、半导体、集成电路、IT产业、计算机软硬件、生物医药、工业机器人、高端装备、新能源汽车、医疗器械等。
        风险提示：中美贸易争端升级