浙商证券-威孚高科-000581-未来增长可期，估值有望修复-180404

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        投资要点
        2017  全年业绩增长超预期
        2017  年公司预计实现归母净利润25.08-25.92  亿元，同比增长50-55%。由于商用车尤其是重卡销量大幅增长，公司营收和利润均实现快速增长，参股公司博世汽柴也受重卡市场提振，经营业绩快速增长，使公司投资收益大幅提高。
        主营业务仍面临良好的增长潜力
        今年一季度，重卡销量继续保持较高的增长，受益于前次重卡销量高峰时段销售车辆进入更换期、环保监管趋严加速淘汰黄标车等因素影响，预计2018年重卡销量将维持较高水平，公司作为细分行业龙头，业绩将得到有效保障。
        国六和非道路机械T4  标准的实施将为燃喷系统和后处理系统带来新的快速发展机会；催化剂、催化器业务、涡轮增压器业务以及参股公司联合汽车电子的直喷系统、48V  系统、新能源动力系统等业务在乘用车市场发展空间巨大。
        外延发展可期，估值有望修复
        公司参股Protean  并成立合资公司开展轮毂电机业务，未来战略性产业布局得到进一步优化。公司现金充足，未来有望通过外延并购拓展新的业务增长极，促进公司长远可持续发展。
        目前公司估值处于历史低位，横向相比低于其他零部件企业。对比公司的行业地位和发展潜力，公司价值明显被低估，估值有望修复。
        盈利预测及估值
        预计2017-2019  年每股收益分别为2.55、2.76、3.04  元/股，同比增长53.72%，8.25%，10.33%。维持“买入”评级。