兴业证券-科士达-002518-新能源收入翻倍，海内外各项业务同步增长-180404

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        投资要点
        收入、利润快速增长，海内外各项业务同步提升：科士达2017  年实现营收27.30  亿元，同比增长55.94%；实现归母净利3.71  亿元，同比增长25.55%。各项业务均实现较快增长，主要业务板块增速均在30%以上，新能源产品增速达到100%以上。境内、境外收入均实现快速增长，境内业务同比增速达63.62%，境外达40.43%。
        受益光伏景气度提升，新能源收入翻倍：公司新能源业务2017  年实现收入10.63  亿元，同比增长132.77%，收入占比达38.95%，实现翻倍以上增长。从产品来看，受益于光伏装机量同比大幅提升，光伏逆变器及储能产品实现收入9.15  亿元，占新能源业务收入的86.07%，同比增长137.22%。
        IDC  产品稳健增长，在线UPS  维持高占比：报告期内，科士达数据中心产品实现收入16.44  亿元，同比增长28.76%，收入占比有所下降，为60.24%。增长主要来源于在现实UPS，该产品收入为11.16  亿元，同比增长28.38%。
        投资建议：我们调整了盈利预测，预计公司18-20  年EPS  分别位0.83  元、1.12  元和1.47  元，对应2018  年4  月3  日收盘价的PE  分别为19.6、14.6和11.1  倍，维持审慎增持评级。
        风险提示：光伏装机量不达预期的风险，数据中心增速不达预期的风险，储能业务增速不达预期的风险等。