中信期货-油脂油料白糖周报：板块暂以中性策略为主，后市关注8月产需变化-210815

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主要逻辑：1、供给方面：美豆主产区降水充沛，优良率持平，干旱占比下降。

2、需求方面：生猪养殖利润回升力度不足，新冠疫情刺激豆粕补库。

3、库存方面：预计季节性走低，但力度较弱。

4、基差方面：走高。

5、利润方面：进口大豆榨利处于盈利边缘。

进口菜籽压榨利润低迷。

6、蛋白粕观点：短期看，8月供需报告多空并存，出口压榨下调，单产下调，但后期或仍有变数。

报告发出前，美豆先快速拉涨后缓跌。

因美豆本周优良率环比持平，未来两周美国降水充沛，美豆干旱占比或继续下降。

天气炒作或进一步降温，9月单产或仍存变数。

中国7月进口大豆数量环比降低，且8、9月大豆到港量预计不高，供应压力暂缓；随着猪价逐渐企稳，下游生猪补栏或逐渐启动，且国内新冠疫情扩散，养殖户、渠道商积极备货，刺激豆粕需求回暖。

预计市场区间偏强运行。

中期看，鉴于美豆供需平衡仍偏紧，9月新豆上市前，预计市场易涨难跌。

9月美豆上市或带来阶段性下跌。

而10月南美豆新作播种面积预计增长，全球大豆供需或进一步改善，供应压力渐增。

国内中秋节、国庆节后，豆粕消费环比回落，料价格承压回落。

长期看，全球大豆供需不断改善，甚至在2021年南美豆上市前后或开启新的下跌周期。

连豆粕三季度需求环比预增，四季度备货后，或步入需求淡季。

总体上，2021年下半年维持蛋白粕牛市最后阶段的判断，高位震荡运行，赚相对涨幅。

美豆新作上市前后转为空头思路为宜。

操作建议：期货：观望。

期权：观望。

风险因素：美天气恶化；南美增产低于预期；中国需求超预期。