川财证券-泰格医药-300347-2018年第一季度业绩预告点评：内生高增长，投资收益确认加快-180404

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        事件
        4  月4  日，公司发布2018  年第一季度业绩预告，报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润12,363.97  万元-13,014.71  万元，比上年同期增长185%-200%。其中本季度公司非经常性损益预计5,600-6,000  万元。
        点评
        2018  年Q1  扣非后归属母公司股东净利润为6,363.97  万元-7,414.71  万元，同比增长48.00%-72.44%。2018  年第一季度公司临床试验相关技术服务、统计分析、生物分析等主营业务呈现良好增长趋势。报告期内公司实现扣非后归属母公司股东净利润为6,363.97  万元-7,414.71  万元，同比受去年Q1  低基数因素影响持续高增长，环比来看，与去年Q4  持平，继续维持较高盈利水平。
        2018  年Q1  非经常性损益将近去年全年水平，今年投资收益或超亿元。公司2018  年第一季度实现非经常性损益5,600-6,000  万元，与去年全年6,000-7,000  万元水平差距已不大，主要因公司从上市时起就陆续通过直投和成立基金的方式投资国内创新药项目，收获期已至，我们预计今年公司投资收益或超亿元。
        罗马尼亚设立子公司，国际化进一步推进。公司于近日在罗马尼亚新增子公司。本次新增子公司将加速落实公司在欧洲的网络布局，拓展欧洲业务，为公司大规模的开展国际多中心临床试验业务作积极准备。
        盈利预测
        预计公司2018-2019  年分别实现归属母公司股东净利润4.39、5.80  亿元，折合EPS0.88、1.16  元/股，对应PE  分别为57.84、43.88  倍。目前行业PE（TTM，剔除负值）中位数为70.85  倍，考虑到公司在A  股中具有一定的稀缺性，同时2018  年业绩高增速有望持续也会带来一定的估值溢价，继续给予“增持”评级。
        风险提示：一致性评价政策推进低于预期；公司整合不及预期；汇率风险。