华泰证券-分级基金周报：两市回调，未来大概率震荡反复-180408

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        两市回调，交投活跃度小幅下降
        上证综指截至周三收盘于3131.11  点，全周指数下跌-1.19%。截至周三收盘，127  只股票指数型分级基金（包含122  只普通股票指数型、3  只股票指数增强型和2  只QDII  指数型）场内净值规模达500.99  亿元，较上周上涨1.08%，份额规模达到573.00  亿份，较上周上涨了0.07%。本周两市震荡下行，白酒、食品饮料等板块领涨，交投活跃度小幅下降，本周场内份额日均成交额相比上周下跌0.68%至13.27  亿元。
        行业指数大多数下行，白酒、食品饮料等行业领涨
        本周行业指数大多数下行，白酒、食品饮料等行业领涨，涨幅居前的是中证白酒（4.39%）、中证酒（3.76%）、国证食品（3.46%）以及中证军工（1.47%）和军工指数（1.34%）。78  个标的行业指数中跌幅居前的是创业板50（-4.56%）、CS  新能车（-4.11%）、工业4.0（-3.71%）、中证煤炭（-3.45%）以及创业板指（-3.35%）。
        2  只分级基金下折距离小于10%
        本周出现2  只股票型分级B  的下折距离（即下折母基金所需跌幅）小于10%，分别为中融中证煤炭B  和泰信基本面400B，其距离下折母基金仅需跌幅分别为4.59%和9.01%，投资者需要注意下折风险。
        分级A  隐含收益率均有上升
        本周分级A  份额隐含收益率不同品种均有上升，主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种按规模加权平均隐含收益率分别为：5.16%、5.54%、5.71%，上周为：5.13%、5.51%、5.66%。
        大部分存在整体折溢价的分级基金场内流动性较差不适合套利操作
        存在溢价套利机会的40  只基金，与存在折价套利机会的23  只基金，场内流动性大多较差，我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足，导致份额净值变化后，交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅，被动出现折溢价。前海开源中航军工（164402.OF）、鹏华中证国防（160630.OF）、易方达军工（502003.SH）流动性较好且存在折价套利机会。
        重点推荐分级B
        基于华泰周期研究、分级标的指数近期的表现，以及结合分级B  当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小，推荐以下分级B：鹏华中证银行B（150228）、招商中证证券B（150201）、国泰国证房地产B（150118）、富国创业板B（150153）、富国中证军工B（150182）、华安创业板50B（150304）、易方达中小板指数B（150107）。
        风险提示：折溢价套利需要承担指数波动风险，临近下折分级B  的折算风险。