浙商证券-大族激光-002008-点评报告：一季度业绩稳增长，多业务有序推进-180330

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        报告导读
        大族激光3  月29  日公布一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为3.33  亿元-3.79  亿元，同比增长120%-150%，上年同期为1.51  亿元。
        投资要点
        一季度业绩稳定增长，2018  年新增动能将持续
        公司一季度净利润预计区间3.33  亿元-3.79  亿元。1）处置明信测试设备有限公司  11%的股权，对剩余持有的  40%股权在转让时点按公允价值计量，归属于上市公司股东的净利润影响约  9,255  万元；2）处置持有的  PRIMA  股票，股权转让收益约  7,681  万元；3）美元兑人民币汇率波动较大，公司确认汇兑损失约  7,000  万元；扣非净利润为1.64  亿元-2.09  亿元，同比增长15%-47%。由于汇兑与软件退税额差不多，我们认为一季度业绩符合预期。我们认为，2018年成长动力仍然很强，尤其在大功率激光、PCB、半导体、OLED  等将会大幅增长。
        大功率产业园19  年底投入，为高功率增长打好基础
        从国内销售数据来看，低功率已实现进口替代，对于大族激光来说短期看中功率推进，长期看高功率进口替代潜力。其中我们预测高功率2018  年年增长将在40%以上增长，以及随着公司扩建产能及光学的自制率的提升，高功率未来三年总体将保持30%以上的增长。公司的大功率产业园会在19  年底投入使用，土地面积10W  平米，建筑面积40W  平米，固定资产投入20  亿左右，整个公司产能在现有基础上增加2  倍，为高功率增长打好基础。
        新需求新增长，步入快速成长期
        大族激光作为全球领先的激光设备供应商，将受益下游新需求新应用1）消费电子OLED、全面屏等科技带来激光设备新需求，2017  年苹果创新创造的收入达到40  亿元，营收占比达到38.9%，我们认为苹果持续创新，激光更换周期为一年，明年OLED  等创新需求更大，无需担心苹果大小年，另外  ，非A  类的客2018  年将实现翻倍增长，预计收入能达到20  亿元；2）公司OLED  激光设备销量实现0  到1  的突破，去年修复设备实现约千万收入，国内OLED  面板上线以及良率提升，以及公司配套的激光切割、激光修复、激光剥离、自动画面检查等将有望实现放量；3）半导体去年实现0  到1  的突破，有望在2018  年实现1  个亿的销售；4）新能源汽车渗透率快速提升，配套性激光焊接设备需求量将会被推高；大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长。
        盈利预测及估值
        公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显，公司处于高速成长期，预计公司17-19  年实现的净利润为16.75/22.48/29.10  亿元，对应EPS  分别为1.57、2.11、2.73  元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。
        风险提示
        下游需求不达预期，核心器件产能未提升公司竞争力。