民生证券-通鼎互联-002491-光棒产能逐步释放，2018业绩可期-180330

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        一、事件概述
        公司发布2018  年一季度业绩预告，预计归母净利润14,478.29  万元–16,233.23  万元，同比增长65%-85%。
        二、分析与判断
        产能逐步释放，一季度业绩显著提高
        公司2018  年一季度预计实现净利润1.45  亿-1.62  亿元，同比增长65%-85%。一季度业绩显著提高的原因主要是公司自产光纤预制棒的产能开始逐步释放，自给能力快速提升；同时外部战略合作伙伴对公司的光纤预制棒供应量不断增加，公司光纤光缆的产量和出货量恢复增长。受益于价格提升和成本优化，光纤光缆产品的销售毛利率较去年同期有明显提高。此外，公司因在光纤及预制棒新产品、新工艺、新设备，及基于大数据技术网络安全态势感知系统等方向的持续研发获得的政府补助，以及持有可供出售金融资产期间投资收益较上年同期增加。
        中标移动光纤光缆，2018  年业绩可期
        公司近日中标中国移动2018  年光缆集采，中标份额7.54%，分配量828.71  万芯公里，预计中标金额10.82  亿，占公司2017  年营业收入的25%。中标的普通光缆每芯公里成缆平均价格（含税）较公司中标2016  年中国移动第二批次招标普通光缆的每芯公里成缆价格（含税）提高约12.37%。此次中标预计对公司2018  年的经营业绩产生积极影响，并有利于提升公司整体盈利能力。预计今年中国移动将有第二次大规模集采，公司将进一步受益光纤光缆行业高景气度。
        切入网络安全领域，中标中国电信SDN  集采
        公司2017  年并购百卓网络，后者主营业务是信息安全系统、大数据采集与挖掘系统及SDN  网络设备的软硬件研发、生产、销售和服务。其中网络安全业务收入占比70%左右，主要客户为运营商和政府部门。在大数据领域，以高性能DPI  技术为核心，推出了多种面向电信运营商网络的大数据采集处理产品。2017  年底，百卓网络中标中国电信上海公司10GPON  SDN  网关集采，中标份额50%，为第一中标人。2017  年12  月公司对百卓网络进行增资至4.5  亿元，未来将重点发力网络安全和通信设备领域。
        三、盈利预测与投资建议
        公司发力光纤光缆业务，通过自研和合作方式扩张产能，未来将受益光通信高景气实现业绩高增长。积极布局网络安全和通信设备领域，发挥各项业务的协同效应。同时，开展员工持股计划，彰显公司未来发展信心。预计公司2018  至2019  年EPS分别为0.59、0.80  元，对应的PE  分别为24  倍、18  倍。公司近三年PE  最低值、平均值分别为26  倍和60  倍。首次给予“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        光棒产能扩张不及预期；网络安全业务拓展不及预期。