南华期货-利率周报：波段操作为主-180409

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        摘要
        PMI超预期。3月官方制造业PMI录得51.5，环比上涨1.2%。非制造业PMI收得54.6，较前月上升0.2%。从分项指数来看，新订单指数为53.3，较上月回升2.3，生产指数为53.1，较上月回升2.7%，显示需求较好。库存方面，原材料库存指数为49.6，较上月回升0.3%，产成品库存录得47.3，较上月回升0.6%。分企业类型来看，大型企业回升0.2%至52.4，中型企业回升1.4%至50.4，小企业回升5.3%至50.1，中小企业重回荣枯线以上。整体来看，作为经济先行指标的PMI各项指标均超预期，说明经济韧性仍在。
        流动性展望：本周公开市场共1100亿逆回购到期，市场上流动性总量处于高位，资金面整体略为宽松。
        利率展望与策略：本周关注通胀和信贷数据。基本面来看，PMI超预期，彰显经济韧性。外汇方面，周内美元略有上涨，人民币小幅回落，中美贸易战持续，但快速扩大的可能性不大，短期对债市利好有限。此外，供给放量引发担忧，短期对债市有所利空。总体来看，经济韧性较大，监管已基本被消化，避险情绪略利多债市，供给放量对债市有一定负面影响，债市回暖需新的利多推动。操作上，期债波段操作为主。